>> 民生證券-龍源電力(001289)2023年一季報點評：一帆“風”順，浴“火”重生，靜待“光”明-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 906KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
嚴家源 |
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事件概述：4月25日，公司發(fā)布2023年一季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入98.60億元，同比下降5.40%（經(jīng)重述）；歸屬于上市公司股東的凈利潤23.35億元，同比增長3.59%（經(jīng)重述）；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤22.94億元，同比增長1.97%（經(jīng)重述）。
來風改善，風電電量上行：1Q23公司風電完成發(fā)電量168.00億千瓦時，同比增長11.0%?？紤]到公司風電裝機僅同比增長2.1%，電量提升應(yīng)主要得益于風況資源改善，Q1全國風電設(shè)備累計平均利用小時615小時，比上年同期增加61小時，增幅10.9%。電量上行助力公司風電板塊營收（不含特許權(quán)服務(wù)）同比增長9.5%至77.40億元。
火電電量回落，火電壓力緩解：Q1公司火電完成發(fā)電量達到23.19億千瓦時，同比下降15.8%，火電電量回落疊加煤炭銷量下降，Q1公司火電板塊實現(xiàn)營收19.14億元，同比下降39.4%，但考慮到燃料成本亦隨電量的回落而下降，公司火電板塊壓力有望緩解。
光伏業(yè)績?nèi)源尫牛航刂?Q23末，公司其他可再生能源（主要為光伏）發(fā)電裝機達到304.1萬千瓦，同比增長161.3%，而同期公司其他可再生能源業(yè)務(wù)（主要為光伏）完成發(fā)電量4.84億千瓦時，同比增長51.3%。Q1全國光伏設(shè)備累計平均利用小時303小時，比上年同期增加3小時，增幅1.1%，公司電量增速不及裝機增速或因機組投產(chǎn)節(jié)奏原因。Q1其他可再生能源業(yè)務(wù)（主要為光伏）實現(xiàn)營收2.06億元，同比增長14.4%，板塊業(yè)績?nèi)源尫拧?br> 投資建議：來風改善，公司風電板塊業(yè)績向好；火電板塊壓力或因電量回落而緩解；光伏潛力仍待釋放。長期來看公司作為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，項目資源儲備豐富，足夠支撐公司高速成長?？紤]電量、電價情況，維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計23/24/25年EPS分別為1.12/1.17/1.20元，對應(yīng)4月25日收盤價PE分別為15.4/14.8/14.4倍，參考行業(yè)可比公司估值水平，給予公司23年18倍PE估值，目標價20.16元/股，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：1）自然條件變化；2）電量消納不足；3）補貼發(fā)放延遲。
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