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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2Q23業(yè)績環(huán)比增長，多產(chǎn)品線出貨量環(huán)比增長。公司品牌力持續(xù)提升，市場(chǎng)份額不斷增長，彰顯產(chǎn)品競(jìng)爭力。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，下修目標(biāo)價(jià)至135元?？紤]消費(fèi)電子與工業(yè)市場(chǎng)需求，下調(diào)公司2023-2024年EPS預(yù)測(cè)至1.54/2.70元（原預(yù)測(cè)為4.31/5.18元），新增2025年預(yù)測(cè)EPS為3.73元，綜合考慮公司產(chǎn)品份額提升，給予其2024年50倍PE，下修目標(biāo)價(jià)至135元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　1H23毛利率承壓不及預(yù)期，多產(chǎn)品線出貨量環(huán)比增長。1H23營收29.66億元，同比-37.97%；1H23歸母凈利潤3.36億元，同比-78.00%；1H23銷售毛利率33.43%，同比-16.01%，主要受消費(fèi)電子、工業(yè)市場(chǎng)需求下滑的影響，產(chǎn)品銷售價(jià)格承壓。2Q23公司在移動(dòng)、消費(fèi)、計(jì)算、工業(yè)、汽車等市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)了出貨環(huán)比增長，Q2營收16.25億，環(huán)比+21.11%；歸母凈利潤1.86億，環(huán)比+23.87%。
　　公司品牌力持續(xù)提升，市場(chǎng)份額持續(xù)增長，彰顯產(chǎn)品競(jìng)爭力。1）Flash：23上半年實(shí)現(xiàn)出貨量逐月環(huán)比增長，2022年公司Serial NORFlash市占率增長至20%，市場(chǎng)排名全球第三。2）MCU：作為國內(nèi)32bitMCU產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)廠商，公司GD32MCU產(chǎn)品成功量產(chǎn)41個(gè)系列、超過500款，2022年市場(chǎng)排名提升至全球第7。3）DRAM：23上半年市場(chǎng)拓展效果明顯，公司DDR3L 2Gb、4Gb產(chǎn)品出量持續(xù)增長，基本覆蓋主流客戶群。4）傳感器：公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)手機(jī)市場(chǎng)出貨較好增長，Q2環(huán)比Q1手機(jī)市場(chǎng)出貨量環(huán)比增長約60%。
　　催化劑。公司品牌力提升，F(xiàn)lash、MCU等產(chǎn)品份額持續(xù)增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游消費(fèi)電子、工業(yè)市場(chǎng)需求下滑；新品導(dǎo)入不及預(yù)期。