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公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1營(yíng)收29.66億元，YoY-38%，歸母凈利潤(rùn)3.36億元，YoY-78%；其中Q2單季度營(yíng)收16.25億元，YoY-36%，QoQ+21%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.86億元，YoY-78%，QoQ+24%，同比尚存壓力，主要系消費(fèi)電子需求低迷、工業(yè)市場(chǎng)不及預(yù)期導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收、產(chǎn)品ASP、毛利率均有承壓。
　　多產(chǎn)品出貨量提升，帶動(dòng)Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善。Flash方面，中高端消費(fèi)、汽車(chē)、網(wǎng)通等出貨同環(huán)比提升，NORFlash出貨突破212億顆；MCUQ2出貨量環(huán)比提高，消費(fèi)、移動(dòng)、計(jì)算、汽車(chē)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，累計(jì)出貨超13億顆；DRAM方面，DDR3L 2Gb/4Gb出貨量持續(xù)增加，基本覆蓋網(wǎng)通、TV等應(yīng)用及主流客戶(hù)；傳感器方面，Q2手機(jī)市場(chǎng)出貨同比提高，環(huán)比增長(zhǎng)約60%。
　　車(chē)規(guī)布局逐漸提速，加速車(chē)載應(yīng)用國(guó)產(chǎn)化。1）車(chē)規(guī)閃存累計(jì)出貨超1億顆，車(chē)規(guī)級(jí)GD25/55 SPINORFlash和GD5FSPINANDFlash廣泛用在智能座艙、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、新能源電動(dòng)車(chē)大小三電系統(tǒng)等；2）車(chē)規(guī)MCU于2022年9月推出，已成功與國(guó)內(nèi)頭部Tier 1平臺(tái)開(kāi)發(fā)合作埃泰克車(chē)身控制域、保隆科技胎壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，產(chǎn)品批量用于奇瑞、理想、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、吉利、上汽、廣汽、比亞迪、蔚來(lái)等汽車(chē)廠商，GD32A503系列穩(wěn)步拓展市場(chǎng)。
　　存儲(chǔ)基本盤(pán)穩(wěn)步前進(jìn)，低壓低功耗新品不斷推進(jìn)。公司推出GD25UF系列1.2V低電壓超低功耗SPINORFlash，能顯著降低智能可穿戴設(shè)備、健康監(jiān)測(cè)、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等運(yùn)行功耗；新品128Mb容量、3mm×3mm×0.4mmFO-USON8封裝的SPINORFlash是目前業(yè)界在此容量上的最小塑封封裝產(chǎn)品，可用于物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設(shè)備等應(yīng)用；DDR48Gb新品按節(jié)奏推進(jìn)中。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為10.70、17.18、22.78億元，對(duì)應(yīng)PE為57.5、35.8、27.0倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。