>> 廣發(fā)證券-兆易創(chuàng)新(603986)23H1整體承壓，23Q2環(huán)比表現(xiàn)超預期-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,耿正 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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下游需求波動影響23H1業(yè)績，23Q2單季度業(yè)績環(huán)比趨勢向好。公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預減公告，預計23H1實現(xiàn)歸母凈利潤3.40億元，YoY-77.73%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.79億元，YoY-80.99%。23H1消費電子市場整體表現(xiàn)低迷、工業(yè)市場需求不及預期，產(chǎn)品價格承壓，公司的營收和毛利率較同比均有所下降。根據(jù)公告數(shù)值計算，預計公司23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤1.9億元，QoQ+26.67%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.49億元，QoQ+14.62%，公司23Q2單季度業(yè)績環(huán)比提升幅度超市場預期。
MCU：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新品重點布局汽車、工業(yè)市場需求。公司MCU業(yè)務工業(yè)領(lǐng)域、網(wǎng)通領(lǐng)域營收近年來實現(xiàn)較大幅度的增長，2022年工業(yè)應用成為公司MCU產(chǎn)品第一大營收來源。公司過去一年中接連推出GD32A503、GD32H7系列等應用于汽車、工控等應用的新產(chǎn)品，并與產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴加強合作、車規(guī)級MCU獲IARSystems全面支持。受益于更加豐富的產(chǎn)品序列和更完善的生態(tài)布局，公司MCU業(yè)務有望延續(xù)在消費電子、工業(yè)、汽車前裝等應用領(lǐng)域的良好成長。
存儲：關(guān)聯(lián)交易公告彰顯自有品牌DRAM發(fā)展信心，加速建設中國利基型存儲芯片百貨商店。根據(jù)23年3月公告，預計公司自有品牌DRAM營收貢獻爬坡增長，公司23H1對長鑫采購自有品牌代工DRAM金額預計為2.08億元（僅為23H1交易金額；2022年全年采購金額2.61億元）。公司是全球Nor Flash龍頭，Nor Flash、SPINand產(chǎn)品系列豐富，同時車規(guī)產(chǎn)品、高性能產(chǎn)品、利基型DRAM業(yè)務成長迅速，利基型存儲百貨商店已具雛形。
盈利預測與投資建議。預計公司23年實現(xiàn)EPS 1.60元/股。維持合理價值137.88元/股，維持“買入”評級。
風險提示。下游需求不及預期，新品研發(fā)不及預期，市場競爭加劇。
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