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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：
　　2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.40億元左右（yoy-78%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.79億元左右（yoy-81%）；其中單Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.90億元（QoQ+27%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.49億元（QoQ +15%），環(huán)比連續(xù)兩季改善。
　　評(píng)論：
　　股權(quán)激勵(lì)彰顯復(fù)蘇信心，核心人才深度綁定公司成長(zhǎng)。公司近期發(fā)布2023年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向1018名激勵(lì)對(duì)象一次性授予1081.34萬股股票期權(quán)。行權(quán)解鎖條件為2023-2026年?duì)I業(yè)收入69.6/72.9/86.2/92.8億，公司營業(yè)收入長(zhǎng)期來看繼續(xù)保持成長(zhǎng)趨勢(shì)。此次股權(quán)激勵(lì)2023年?duì)I收目標(biāo)約69.6億，扣除2023Q1的13.4億收入，2023年Q2至Q4目標(biāo)營收約56.2億，同比2022年同期下滑約4.8%，較2023Q1的39.9%下滑幅度顯著收窄，考慮到2023Q2市場(chǎng)行情依然低迷，公司對(duì)于下半年?duì)I收端的整體表現(xiàn)具有較強(qiáng)信心。
　　全產(chǎn)品線持續(xù)迭代升級(jí)，助力長(zhǎng)期穩(wěn)步發(fā)展。Flash：NORFlash產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)512Kb~2Gb全容量覆蓋；1.2V低電壓超低功耗與WLCSP小封裝產(chǎn)品，提供極大限度的緊湊型設(shè)計(jì)自由；高數(shù)據(jù)吞吐量的4口大容量SPI產(chǎn)品系列全面實(shí)現(xiàn)ECC糾錯(cuò)功能，滿足車載應(yīng)用的嚴(yán)苛要求。NANDFlash產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)1Gb~8Gb容量覆蓋，支持1.8V和3V電壓，為需要大容量、高可靠性代碼存儲(chǔ)場(chǎng)景提供了完善的解決方案。MCU：已成功量產(chǎn)38大產(chǎn)品系列、超過450款MCU產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)對(duì)通用型、低成本、高性能、低功耗、無線連接等主流應(yīng)用市場(chǎng)的全覆蓋。推出中國首款A(yù)rm Cortex-M7高性能內(nèi)核MCU，支持高級(jí)DSP、邊緣AI等高算力應(yīng)用，領(lǐng)跑高性能賽道，進(jìn)一步完善公司超高性能MCU產(chǎn)品版圖。DRAM：已推出DDR4、DDR3L產(chǎn)品，在消費(fèi)電子、工業(yè)安防、網(wǎng)絡(luò)通信等領(lǐng)域取得較好的營收，并持續(xù)推進(jìn)規(guī)劃中的其他自研產(chǎn)品。
　　存儲(chǔ)周期有望于23H2見底，加大投入迎接下輪增長(zhǎng)。據(jù)閃存市場(chǎng)分析，近期存儲(chǔ)行業(yè)終端庫存已經(jīng)基本降至健康水位，部分手機(jī)和服務(wù)器廠商訂單釋出略有所起色，加上原廠減產(chǎn)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，核心客戶基本已經(jīng)默認(rèn)接受存儲(chǔ)市況已至低點(diǎn)的現(xiàn)實(shí)。在原廠保利潤(rùn)策略下，預(yù)計(jì)今年Q3存儲(chǔ)行情將基本企穩(wěn)。面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，公司堅(jiān)持加大技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)投入，繼續(xù)豐富完善產(chǎn)品線，持續(xù)布局工業(yè)、汽車領(lǐng)域，積極拓展高端消費(fèi)市場(chǎng)以及網(wǎng)通等市場(chǎng)，以多元的產(chǎn)品線、客戶、地域以及供應(yīng)鏈布局，為公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展提供有力保障。
　　投資建議：公司為國內(nèi)NORFlash和MCU龍頭，DRAM業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。考慮到景氣度下行需求疲軟，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為69.8/85.4/108.5億（原值為73.5/93.2/118.8億），2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為9.0/16.4/22.8億（原值為14.9/21.1/28.0億），根據(jù)行業(yè)可比公司估值水平和公司龍頭優(yōu)勢(shì)地位，給與24年55xPE，目標(biāo)價(jià)135元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新品研發(fā)及工藝迭代不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇