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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司中報(bào)符合預(yù)期，差速器總成順利放量，拉動(dòng)收入業(yè)績強(qiáng)勁表現(xiàn)。全球化布局加速，新產(chǎn)品即將放量，打開成長新空間。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評級，維持目標(biāo)價(jià)16.94元。公司積極布局新能源市場，新產(chǎn)品和新客戶進(jìn)入放量階段，維持2023-2025年的EPS預(yù)測分別為0.61/0.75 /0.97元，維持目標(biāo)價(jià)16.94元，對應(yīng)2023年27.8倍PE，維持增持評級。
　　中報(bào)符合預(yù)期，差速器總成翻倍增長，拉動(dòng)收入強(qiáng)勁表現(xiàn)。2023H收入9.5億元，同增24.3%，歸母凈利1.3億元，同增19.4%。2Q23收入5億，同增39.6%，歸母凈利0.8億元，同增26.1%。公司差速器總成產(chǎn)品步入收獲期，2023H1差速器總成收入2.1億元，同增113%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化擾動(dòng)毛利率，規(guī)模效應(yīng)下費(fèi)用率持續(xù)改善。公司2Q23毛利率24.9%，同減5.6pct，環(huán)減3.2pct，主要是二季度總成業(yè)務(wù)收入占比提升、出口業(yè)務(wù)占比下降。受規(guī)模效應(yīng)和匯兌收益，期間費(fèi)用明顯改善，2Q23銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.8%、5.9%、3.4%、-4.8%，同比變動(dòng)+0.4pct/-3.2pct/-4.0pct/-2.0pct。公司2Q23凈利率16.3%，同減1.8pct，環(huán)增6.1pct。
　　圍繞全球化客戶，加速推動(dòng)海外生產(chǎn)基地建設(shè)，爭取更多全球訂單。公司海外業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)，2022年海外收入占比達(dá)32.6%，2023年公司將積極推進(jìn)泰國工廠的建設(shè)，并同步考慮北美和歐洲生產(chǎn)基地的規(guī)劃，以積極響應(yīng)客戶的需求，力爭獲得更多全球訂單。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車市場不及預(yù)期；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)