>> 國泰君安-通信設(shè)備及服務(wù)行業(yè)2023年第36周周報：調(diào)整震蕩尾聲，關(guān)注主線拾級而上和新的擴散-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
1894KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍,譚佩雯 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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本報告導讀：
調(diào)整震蕩尾聲，堅信拾級而上，關(guān)注新的擴散；主線繼續(xù)圍繞數(shù)字經(jīng)濟數(shù)據(jù)要素、人工智能和中特估。
摘要：
調(diào)整震蕩尾聲，堅信拾級而上，關(guān)注新的擴散。我們認為本輪行情正如2018年10月-2020年3月的5G投資周期，股票可能會經(jīng)歷普漲（對應(yīng)本輪2023年2-6月）、回調(diào)震蕩（對應(yīng)2023年7月-至今）、分化和泡沫（預(yù)計2023Q4-2024年）等過程。在全球算力基建趨方興未艾，以及當前龍頭企業(yè)的較低估值的背景下，會迎來算力基建投資的下半場，一是主線龍頭的聚焦/回歸，二是也重點關(guān)注新興、有超預(yù)期的擴散機會。一是尋找第二階段核心供應(yīng)鏈的公司，AI光模塊的第二階段是核心供應(yīng)鏈企業(yè)漂亮的兌現(xiàn)業(yè)績曲線和展望的超預(yù)期；二是尋找存在突破邏輯的標的，市場之前展望二三線光模塊廠商進入北美供應(yīng)鏈的預(yù)期，我們認為這個邏輯機會有限，而當下真正具有彎道超車，進而突破供應(yīng)鏈的可能在于硅光模塊，以及光模塊上游物料，尤其是芯片領(lǐng)域；三是尋找基建之后衍生出的運營企業(yè)，尤其是算力租賃運營是國家算力節(jié)點大推進背景下，以及結(jié)合當前算力供需不匹配的矛盾下，迅速進入風口的新興行業(yè)；四是尋找運營商投資結(jié)構(gòu)變化催生機會，未來幾年，運營商總CAPEX預(yù)計變化不大，但結(jié)構(gòu)性調(diào)整會一直存在，除了傳統(tǒng)算力投入之外，建議重點關(guān)注骨干網(wǎng)400G升級的積極變化；五是運營商的長維度機會，我們認為還會有數(shù)據(jù)要素帶來的財務(wù)變化和估值體系變化的機會。
投資建議：主線將是圍繞數(shù)字經(jīng)濟數(shù)據(jù)要素、人工智能和中特估等。1）AI帶來的光電板塊需求預(yù)期上修和技術(shù)創(chuàng)新機會，推薦新易盛、天孚通信、光庫科技、中興通訊、光迅科技、仕佳光子等，受益標的為博創(chuàng)科技、華工科技、神宇股份、兆龍互連等；2）數(shù)據(jù)要素：運營商板塊是數(shù)字經(jīng)濟基建和運營的核心，推薦中國聯(lián)通（A），受益標的為中國移動、中國電信；3）低估值板塊預(yù)期反轉(zhuǎn)機會，包括新能源海纜、電網(wǎng)信息化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等，推薦威勝信息、力合微、亨通光電、中天科技、長飛光纖、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益標的為英維克等。4）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：推薦鋮昌科技、受益標的為信科移動。
風險提示：AI及云業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，流量類業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。
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