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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　武威釷基熔鹽實(shí)驗(yàn)堆采用無水冷卻技術(shù)，核廢料少無廢水排放。新興業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，正加快從工程承包商向建筑服務(wù)商升級轉(zhuǎn)型。2023H1凈利增178%同比扭虧為盈。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。業(yè)績符合預(yù)期，維持預(yù)測2023-2025年EPS0.32/0.36/0.41元增110%/13%/12%，維持目標(biāo)價(jià)3.85元，對應(yīng)2023年12倍PE。
　　2023H1凈利增178%符合預(yù)期，經(jīng)營現(xiàn)金流同比改善。(1)2023H1營收1444億增46%(Q1/Q2增25/69%)，歸母凈利7.6億增178%扭虧為盈(Q1/Q2增243/164%)，扣非凈利6.3億增204%，公允價(jià)值變動(dòng)損益0.54億(去年同期-5.60億)。(2)毛利率8.10%(+0.35pct)，加權(quán)ROE2.06%(+5.82pct)，計(jì)提減值5.3億(去年同期轉(zhuǎn)回2.1億)，經(jīng)營凈現(xiàn)金流-132億(同比少流出75億)。(3)2023H1新簽2054億增26%，其中建筑施工1660億增26%占81%，集團(tuán)六大新興業(yè)務(wù)459億增28%占22%，10億以上項(xiàng)目621億占30%。
　　武威釷基熔鹽實(shí)驗(yàn)堆基本建成，核廢料少無廢水排放。(1)上海建工武威2MWt液態(tài)燃料釷基熔鹽實(shí)驗(yàn)堆核能項(xiàng)目基本建成，該裝置將是世界上第一座商業(yè)化運(yùn)營的釷基熔鹽堆。核安全局頒發(fā)了2MWt液態(tài)燃料釷基熔鹽實(shí)驗(yàn)堆運(yùn)行許可證。(2)據(jù)上海應(yīng)物所研究，熔鹽堆采用無水冷卻技術(shù)，只需少量水即可運(yùn)行，無廢水排放。釷核燃料終極廢料低，更加清潔安全。
　　加快向建筑服務(wù)商升級轉(zhuǎn)型，城中村改造等基建需求催化。(1)立足上海、布局全國、拓展海外，新興業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，正加快從工程承包商向建筑服務(wù)商升級轉(zhuǎn)型。(2)2023年6月上海市發(fā)文實(shí)施“兩舊一村”改造工程三年行動(dòng)計(jì)劃(2023-2025年)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提高城市建設(shè)強(qiáng)度。(3) 8月30日起廣州、深圳、上海、北京先后正式宣布落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，基建投資低于預(yù)期等。