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核心觀點(diǎn)
　　2022年，化工板塊受到行業(yè)擴(kuò)張加速、原料高企、需求不振的共同擠壓，不足一年就已回落至景氣谷底。2023年以來(lái)，隨著需求緩慢改善，整體盈利回顧板塊2023上半年整體業(yè)績(jī)，雖然同比22H1仍有較大回落，但基化Q2環(huán)比有所增長(zhǎng)，石化板塊多數(shù)公司Q2也整體穩(wěn)定，行業(yè)整體盈利邊際復(fù)蘇已現(xiàn)；在建工程/固定資產(chǎn)方面，石化、煤炭Q2環(huán)比下行，后續(xù)隨需求進(jìn)一步復(fù)蘇，各子行業(yè)內(nèi)在供需、盈利有望逐步向好。
　　摘要
　　2023H1年化工及能源開采板塊業(yè)績(jī)，基化Q2環(huán)比有所增長(zhǎng)，石化Q2也整體盈利穩(wěn)定，邊際復(fù)蘇已現(xiàn)，煤炭受到供需轉(zhuǎn)弱價(jià)格回落影響整體盈利有所下滑。
　　煤炭板塊：2023H1營(yíng)業(yè)收入為7525億元，同比-7.7%，2023Q2為3612億元，同比-14.9%，環(huán)比-7.7%；2023H1凈利潤(rùn)為1045億元，同比-28.3%，2023Q2為431億元，同比-49.7%，環(huán)比-29.9%。
　　石油石化板塊：2023H1營(yíng)業(yè)收入為40275億元，同比-3.0%，2023Q2為20487億元，同比-6.2%，環(huán)比+3.5%；2023H1凈利潤(rùn)為1982億元，同比-11.0%，2023Q2為970億元，同比-18.2%，環(huán)比-4.2%。
　　基礎(chǔ)化工板塊：2023H1營(yíng)業(yè)收入為11965億元，同比-5.9%，2023Q2為6286億元，同比-8.2%，環(huán)比+10.7%；2023H1凈利潤(rùn)為755億元，同比-51.9%，2023Q2為381億元，同比-55.7%，環(huán)比+1.7%。
　　在建工程方面，煤炭受保供增產(chǎn)政策持續(xù)落地帶動(dòng)，在建工程和增速有所提升，石化資本開支回落，基化略增，后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張周期或許將告一段落，帶來(lái)供需格局的優(yōu)化。
　　煤炭板塊：2023Q2固定資產(chǎn)為9200億元，同比+5.3%，環(huán)比+1.0%。在建工程1461億元，同比+8.6%，環(huán)比+5.9%。在建工程/固定資產(chǎn)2023Q2為16%，同比+0.5pct，環(huán)比+0.7pct。
　　石油石化板塊：2023Q2固定資產(chǎn)為18180億元，同比+11.6%，環(huán)比+3.4%。在建工程5798億元，同比-4.2%，環(huán)比-1.3%。在建工程/固定資產(chǎn)2023Q2為32%，同比-5.3pct，環(huán)比-1.5pct。
　　基礎(chǔ)化工板塊：2023Q2固定資產(chǎn)為11895億元，同比+25.6%，環(huán)比+9.9%。在建工程4531億元，同比+57.1%，環(huán)比+14.0%。在建工程/固定資產(chǎn)2023Q2為38%，同比+7.6pct，環(huán)比+1.4pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)增速和下游需求低于預(yù)期：目前歐美國(guó)家持續(xù)加息，全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退的風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治不確定下，逆全球化趨勢(shì)抬頭，可能給下游需求及國(guó)內(nèi)出口業(yè)務(wù)造成一定影響；
　　2、原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)：目前國(guó)際局勢(shì)面臨不確定性，給原油等大宗商品價(jià)格帶來(lái)一定的擾動(dòng)，可能會(huì)造成化工品原材料價(jià)格的波動(dòng)；
　　3、全球經(jīng)濟(jì)下行：化工產(chǎn)品下游分支眾多且分布較廣，與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)關(guān)聯(lián)度較高，經(jīng)濟(jì)下行可能影響行業(yè)產(chǎn)品需求，板塊業(yè)績(jī)有受損風(fēng)險(xiǎn)。