>> 國信證券-中國中鐵(601390)業(yè)績增長穩(wěn)健，經(jīng)營現(xiàn)金流改善-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
746KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任鶴 |
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核心觀點
上半年經(jīng)營穩(wěn)健，二季度業(yè)績增長提速。2023上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5907.7億元，同比增長5.4%，歸母凈利潤162.4億元，同比增長7.4%，其中一季度/二季度單季分別實現(xiàn)營收2726.3/3181.4億元，同比增長2.1%/8.4%，歸母凈利潤78.8/83.6億元，同比增長3.8%/10.9%。
新簽訂單穩(wěn)步增長，工程建造新簽高增。公司2023上半年新簽合同額12737.5億元，同比增長5.1%，新簽訂單保障倍數(shù)達(dá)2.2。分業(yè)務(wù)看，工程建造新簽合同額9291.7億元，同比增長43.3%，其中，鐵路/公路/市政/城軌/房建分別新簽1281/648.6/1020.5/715/5375億元，同比增長31.7%/6.3%/20.7%/55.1%/58.3%，房地產(chǎn)開發(fā)/新興業(yè)務(wù)實現(xiàn)新簽361.2/1258.7億元，同比+66.9%/-40.6%。分地區(qū)看，境外新簽合同額843.6億元，同比增長5.7%，占比6.6%。
礦產(chǎn)運營狀況良好，銅、鈷、鉬保有儲量行業(yè)領(lǐng)先。2023年上半年，公司礦產(chǎn)資源的開發(fā)、銷售總體保持平穩(wěn)。其中，銅金屬產(chǎn)量14.83萬噸，同比減少5.75%；鈷金屬產(chǎn)量0.25萬噸，同比減少5.25%；鉬金屬產(chǎn)量0.81萬噸，同比增長4%；鉛金屬產(chǎn)量0.6萬噸，同比增長32.68%；鋅金屬產(chǎn)量1.63萬噸，同比增長50.32%；銀金屬產(chǎn)量30.67噸，同比增長32.48%。
財務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健，經(jīng)營現(xiàn)金流改善。2023上半年公司毛利率8.85%，凈利率3.1%，凈資產(chǎn)收益率5.7%，盈利能力同比持平，經(jīng)營現(xiàn)金凈流出299.7億元，同比少流出77.5億元，投資現(xiàn)金凈流出344.9億元，籌資現(xiàn)金凈流入32649億元，資產(chǎn)負(fù)債率74.7%。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司上半年經(jīng)營穩(wěn)健，二季度業(yè)績增長提速，新簽訂單穩(wěn)步增長，工程建造新簽高增，礦產(chǎn)運營狀況良好，銅、鈷、鉬保有儲量行業(yè)領(lǐng)先。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤355/394/471億元，每股收益1.43/1.59/1.9元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為4.82/4.33/3.63X。公司合理估值7.9-9.1元，較當(dāng)前股價有15%-32%溢價，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：基建投資力度不及預(yù)期；項目投資風(fēng)險；國際投資經(jīng)營風(fēng)險等。
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