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行情回顧：8月紡服板塊與大盤基本一致，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股如報(bào)喜鳥/海瀾之家/健盛集團(tuán)短期調(diào)整后反彈,實(shí)現(xiàn)正收益。
　　近期復(fù)盤&觀點(diǎn)：1、品牌服飾：7月鞋服社零同增2.3%，同比2021年增長(zhǎng)3.1%，從跟蹤的品牌服飾公司看，弱復(fù)蘇背景下，7月流水增速與6月大體相近，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度較低影響大盤指數(shù)表現(xiàn)。2、紡織制造：7月出口延續(xù)5-6月疲軟趨勢(shì)，但隨著海外品牌收入增長(zhǎng)和庫(kù)存改善向好，國(guó)內(nèi)服裝景氣度回升、工廠產(chǎn)成品和原材料庫(kù)存回落，紡織制造企業(yè)開始預(yù)期回暖。三四季度訂單有望環(huán)比回升，明年增速有望進(jìn)一步釋放。
　　紡織服裝2023中報(bào)和2023二季報(bào)總結(jié)：
　　2023上半年：1）運(yùn)動(dòng)品牌業(yè)績(jī)韌性較強(qiáng)，穩(wěn)健增長(zhǎng)；2）收入增速亮眼的企業(yè)包括：中高端服裝品牌及商務(wù)休閑男裝受益于近年來持續(xù)開店、單店效益爬坡，箱包企業(yè)受益于出行恢復(fù)；3）大部分紡織制造企業(yè)受國(guó)內(nèi)外品牌去庫(kù)存影響業(yè)績(jī)下滑，其中臺(tái)華新材、偉星股份部分業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)、受下游去庫(kù)影響小，上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于同行；申洲國(guó)際、華利集團(tuán)，訂單和收入受下游去庫(kù)階段砍單影響，但盈利能力穩(wěn)定，凈利潤(rùn)降幅小于收入降幅；其他受下游影響嚴(yán)重，由于開機(jī)率不足致毛利率下降，凈利潤(rùn)降幅大于收入降幅。
　　2023二季報(bào)：1）A股品牌服飾：二季度收入增長(zhǎng)普遍提速，正向經(jīng)營(yíng)杠桿疊加成本費(fèi)用控制推動(dòng)凈利潤(rùn)大幅好轉(zhuǎn)；2）A股制造代工：二季度恢復(fù)趨勢(shì)向好，恢復(fù)節(jié)奏有差異；3）港股運(yùn)動(dòng)品牌流水：二季度流水增長(zhǎng)較一季度提速，庫(kù)存水平健康，折扣普遍收窄。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加?。粐?guó)際政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；匯率與原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。
　　投資建議：內(nèi)需景氣度向上、外需形勢(shì)明朗，積極把握優(yōu)質(zhì)品牌服飾和紡織制造景氣投資周期。1）品牌服飾：港股，中報(bào)后弱復(fù)蘇預(yù)期充分調(diào)整，估值見底，重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)指標(biāo)保持健康和下半年增長(zhǎng)有望逐月提速的景氣運(yùn)動(dòng)龍頭安踏體育、李寧、特步國(guó)際、滔搏，以及下半年旺季催化的低估值功能性服飾龍頭波司登。A股，重點(diǎn)推薦上半年業(yè)績(jī)亮眼、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量高、庫(kù)存健康度高，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大且估值性價(jià)比高的比音勒芬和報(bào)喜鳥。2）紡織制造：重點(diǎn)推薦基本面環(huán)比向上、中期訂單確定性高，估值修復(fù)空間大的運(yùn)動(dòng)代工龍頭申洲國(guó)際和華利集團(tuán)。同時(shí)推薦原材料補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上游訂單先行回暖，中期成長(zhǎng)空間大的優(yōu)質(zhì)制造臺(tái)華新材和偉星股份。