>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：制造訂單拐點漸近，把握龍頭布局時機(jī)-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
1809KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳力宇 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
制造端訂單拐點將至，建議把握制造龍頭布局機(jī)會；9月零售有望提速，品牌端首選低估值標(biāo)的，同時建議關(guān)注當(dāng)前估值處于相對底部的港股運動龍頭。
摘要：
投資建議：1）紡織制造：訂單拐點將至，重視制造龍頭投資機(jī)會。隨著下游品牌去庫進(jìn)入尾聲，我們預(yù)計制造企業(yè)下半年訂單有望逐季改善，推薦長期具備競爭優(yōu)勢的制造龍頭華利集團(tuán)、偉星股份、新澳股份、臺華新材、申洲國際、浙江自然等。2）服裝家紡：9月零售有望提速，優(yōu)選流水強(qiáng)勁及低估值標(biāo)的，關(guān)注低估值港股運動龍頭?？紤]到基數(shù)原因，預(yù)計7、8月服裝零售增速將一定程度轉(zhuǎn)弱，9月起有望回歸高增速。綜合估值與終端流水表現(xiàn)，我們首推低估值高股息標(biāo)的海瀾之家（2023年12X）、羅萊生活（2023年12X，股息率5%）、富安娜（2023年12X，股息率7%），其次推薦終端流水增長相對強(qiáng)勁的男裝品牌報喜鳥（2023年14X）、比音勒芬（2023年19X）。此外，近期上市公司陸續(xù)披露半年報，安踏體育利潤表現(xiàn)超預(yù)期，考慮到港股運動龍頭前期回調(diào)較多，當(dāng)前估值處于相對底部，推薦安踏體育（2023年26X）、李寧（2023年21X）、特步國際（2023年18X）。
行業(yè)新聞：1）Lululemon 2023Q2中國市場收入大漲61%。在截至2023年7月30日的三個月內(nèi)，Lululemon銷售額同比大漲18%至22億美元，毛利率提升至58.8%，凈利潤大漲近18%至3.4億美元。中國業(yè)務(wù)已成為Lululemon僅次于美國的第二大市場，Q2收入同比猛漲61%，主要得益于門店規(guī)模擴(kuò)張以及消費者需求的持續(xù)增長。截至報告期末，Lululemon在全球共擁有672家直營門店，其中有126家位于中國市場。2）Gap第二財季業(yè)績同比改善。在截至7月29日的三個月內(nèi)，美國服飾零售商Gap銷售額同比下跌8%至35.5億美元，凈利潤錄得1.17億美元（上一年同期虧損4900萬美元）。
行情回顧：8月28日-9月1日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300指數(shù)、SW紡織服裝分別上漲3.80%、上漲3.29%、上漲2.93%、上漲2.22%、上漲3.80%。A股紡織制造漲幅第一為揚州金泉（19.20%），服裝家紡漲幅第一為愛慕股份（13.93%）。恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)上漲2.70%、紡織服裝HK（中信）上漲1.78%、恒生指數(shù)上漲2.37%，H股紡服漲幅第一為千百度（16.50%）。
風(fēng)險因素：消費力恢復(fù)不及預(yù)期，制造訂單恢復(fù)不及預(yù)期
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