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本期內(nèi)容提要:
　　本周行情回顧：本周上證綜指、深證成指、滬深300漲幅分別為2.26%、3.29%、2.22%，紡織服裝板塊漲幅為3.80%，位居全行業(yè)第12名。恒生指數(shù)周漲幅為2.37%，耐用消費(fèi)品與服裝板塊漲幅為1.63%。A股紡織服裝個股方面，本周漲幅前五位分別為萬事利、曼卡龍、愛慕股份、聚杰微纖、朗姿股份；跌幅前五位分別為泰慕士、南山智尚、萊百股份、老鳳祥B、康隆達(dá)。港股耐用消費(fèi)品與服裝板塊漲幅前五位分別為千百度、申洲國際、波司登、德永佳集團(tuán)、361度；跌幅前五位分別為冠城鐘表珠寶、都市麗人、維珍妮、3中國利郎、佐丹奴國際。
　　行業(yè)動態(tài)：1）Brunello Cucinelli在2023H1銷售收入達(dá)5.44億歐元，同增31.0%，凈利潤實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，公司將通過提高提高產(chǎn)品品質(zhì)以進(jìn)一步擴(kuò)大在中國市場份額。2）Lanvin Group2023H1營收達(dá)2.15億歐元，同增6.4%，盈利能力顯著提升，毛利率同增2.6PCT至58.5%，公司對旗下品牌表現(xiàn)充滿信心。3）寶尊電商收購英國百年雨靴品牌Hunter在大中華和東南亞市場51%的知識產(chǎn)權(quán)，并計(jì)劃推動全渠道協(xié)同發(fā)展、拓寬產(chǎn)品類型，推動Hunter實(shí)現(xiàn)長期成長。
　　上市公司公告：1）南山智尚董事長趙亮提議以不超過6000萬元且不低于3000萬元的自有資金回購公司股票。2）森馬服飾及邱光和等五人自愿承諾自2023年8月31日起6個月內(nèi)不減持森馬服飾或本人所持有的公司股票。3）欣賀股份2023H1實(shí)現(xiàn)收入8.98億元，同增0.02%，凈利潤0.96億元，同增-3.42%，公司旗下六大品牌堅(jiān)持獨(dú)立自主設(shè)計(jì)，維持公司營收穩(wěn)健增長。4）海瀾之家2023H1實(shí)現(xiàn)收入111.99億元，同增17.69%，凈利潤16.79億元，同增31.61%。公司利用“平臺+品牌”的經(jīng)營模式維持應(yīng)收穩(wěn)健增長。5）比音勒芬2023H1實(shí)現(xiàn)收入16.84億元，同增28.20%，凈利潤4.16億元，同增41.03%。公司不斷推進(jìn)營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及供應(yīng)鏈管理維持營收增長。6）探路者2023H1實(shí)現(xiàn)收入5.56億元，同增19.54%，凈利潤0.22億元，同增3.06%。公司“專業(yè)、科技、時(shí)尚”的產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)帶來營收增長。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）截至23年9月1日，中國328級棉價(jià)為18035元/噸，周漲幅為1.77%，Cotlook價(jià)格指數(shù)市場價(jià)為97.95美分/磅，周漲幅為3.76%。國內(nèi)棉價(jià)方面，由于紡織企業(yè)有儲備棉銷售和進(jìn)口棉的多重選擇，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場成交維持清淡，多維持隨用隨買采購策略，同時(shí)臨近9月傳統(tǒng)紡織旺季，市場存在一定消費(fèi)走強(qiáng)預(yù)期，多種因素影響，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動。國際棉價(jià)方面，受美聯(lián)儲加息預(yù)期再度增強(qiáng)、美棉出口持續(xù)清淡等因素影響，周內(nèi)先上漲后下跌，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅大于國內(nèi)，內(nèi)外棉價(jià)差小幅擴(kuò)大。2）短期受到全球主要經(jīng)濟(jì)體需求疲軟影響，越南紡服及鞋類出口企業(yè)訂單同比下滑，2023年8月越南紡織品、鞋類出口金額為33.0億美元、18.5億美元，同降13.16%、22.92%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　投資建議：我們認(rèn)為要持續(xù)關(guān)注服裝企業(yè)下游需求和庫存表現(xiàn)，防疫政策調(diào)整后港股優(yōu)質(zhì)服裝公司股價(jià)率先反彈，短期估值率先修復(fù)，關(guān)注2023年基本面拐點(diǎn)。我們建議把握兩條主線:服裝板塊，一方面服裝行業(yè)精細(xì)化運(yùn)營能力強(qiáng)、直營渠道占比高、供應(yīng)鏈柔性化的優(yōu)質(zhì)公司管理能力強(qiáng)，有望率先恢復(fù)增長；另一方面受益于高景氣度延續(xù)和國潮崛起，運(yùn)動鞋服細(xì)分賽道有望率先恢復(fù)業(yè)績增長，重點(diǎn)關(guān)注安踏體育、李寧、特步國際、波司登。此外關(guān)注AI相關(guān)應(yīng)用跨境電商公司，重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)賣家華凱易佰、賽維時(shí)代，結(jié)合AIGC技術(shù)公司不斷提升運(yùn)營效率，成長空間較大，近期人民幣匯率貶值、亞馬遜物流政策變化利好公司發(fā)展。紡織板塊，23年伴隨海外去庫，需求有望逐步回暖，出口占比較高的紡織企業(yè)有望受益于下游需求景氣度的提升。毛紡龍頭南山智尚精紡呢絨面料產(chǎn)線改造、服裝產(chǎn)線智能化升級，以提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值方向延伸，新材料二期產(chǎn)能于23年逐步投產(chǎn)，毛紡龍頭新澳股份毛紡產(chǎn)品量價(jià)齊升，公司加快加速全球產(chǎn)能布局，推進(jìn)數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)、智能化轉(zhuǎn)型，滿足海外客戶供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移需求的同時(shí)，提升生產(chǎn)運(yùn)營效率，我們建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：終端消費(fèi)疲軟風(fēng)險(xiǎn)、人民幣匯率波動風(fēng)險(xiǎn)