>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：本周男裝公司中報亮眼，K型復(fù)蘇逐步印證-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
1259KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場。8月28日-9月1日，SW紡織服飾指數(shù)上漲3.8%，跑贏SW全A指數(shù)0.9pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲4.4%，跑贏SW全A指數(shù)1.4pct；SW紡織制造指數(shù)上漲3.0%，跑贏SW全A指數(shù)0.1pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：7月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)961億元，同比增長2.3%，1-7月累計額達(dá)7776億元，同比增長11.4%。2）出口：7月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)271億美元，同比下滑18.4%。其中，紡織品出口額同比下滑17.9%至112億美元，服裝出口額同比下滑18.7%至160億美元。3）棉價：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，9月1日，國家棉花價格B指數(shù)報于18206元/噸，鄭棉主力合約2401報于17790元/噸，較8月25日上漲1.4%/2.1%。國際棉花價格M指數(shù)報于99美分/磅，ICE2號棉花主力合約2312報于90美分/磅，較8月25日上漲1.9%/3.0%。
【本周板塊觀點】
1）服裝：本周中報業(yè)績披露完畢，品牌服飾二季度加速回暖，庫存逐步改善。女裝領(lǐng)域贏家時尚表現(xiàn)超預(yù)期，男裝領(lǐng)域比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家領(lǐng)銜高增，童裝領(lǐng)域嘉曼服飾發(fā)布收購公告，有望打開成長空間。中報業(yè)績印證K型分化，高端及大眾服飾復(fù)蘇速度較快，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、贏家時尚、嘉曼服飾，建議關(guān)注波司登。
亞運會即將開啟，在賽事催化、低基數(shù)及旺季拉動下，有望實現(xiàn)持續(xù)改善，看好運動板塊后續(xù)復(fù)蘇彈性，推薦：安踏體育、李寧、361度、特步國際。
2）紡織：本周申洲國際發(fā)布23年中期業(yè)績，下半年環(huán)比改善信號增強(qiáng)。23H1營收/歸母凈利潤同比-14.9%/-10.1%，若剔除匯兌收益利潤同比增長接近8%，23H1毛利率22.4%。分季度看，23Q2環(huán)比23Q1在訂單、產(chǎn)能利用率、毛利率等方面逐步好轉(zhuǎn)，下半年趨勢有望延續(xù)。當(dāng)前下游品牌客戶去庫存已臨近尾聲，制造板塊業(yè)績拐點信號步步顯現(xiàn)，預(yù)計下半年訂單恢復(fù)更優(yōu)，展望全年逐季環(huán)比改善、前低后高?？春弥圃旎謴?fù)彈性，上游推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方；中游推薦：華利集團(tuán)、申洲國際。
【本周重點回顧】
比音勒芬（002832）2023年中報業(yè)績點評：23H1利潤增幅超市場預(yù)期，成長提速、空間巨大。23Q2營收/歸母凈利潤同比增長20.3%/40.2%，當(dāng)下增長勢頭強(qiáng)勁，未來成長空間廣闊。預(yù)計23-25年歸母凈利潤9.4/11.8/15.0億元，維持“買入”評級。
申洲國際（2313.HK）2023年中期業(yè)績公告點評：23H1業(yè)績承壓，看好下半年環(huán)比改善。23H1營收/歸母凈利潤同比下滑14.9%/10.1%，下游去庫臨近尾聲，下半年環(huán)比改善信號逐步增強(qiáng)，預(yù)計23-25年歸母凈利潤45.9/56.8/67.2億元，維持“買入”評級。
嘉曼服飾（301276）2023年中報點評：23H1業(yè)績符合預(yù)期，收購暇步士IP打開成長空間。公告收購暇步士在中國內(nèi)地及港澳IP資產(chǎn)，業(yè)務(wù)有望由童裝拓展至全品類。預(yù)計23-25年歸母凈利潤為2.2/2.7/3.5億元，維持“買入”評級。
行業(yè)觀點與投資分析意見：內(nèi)需復(fù)蘇穩(wěn)步進(jìn)行，K型復(fù)蘇分化持續(xù)演繹，梳理以下方向：1）社交商務(wù)需求復(fù)蘇下看好男裝板塊，中高端業(yè)績韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家；2）國貨戶外運動服飾具備中長期景氣度，推薦：安踏體育、李寧、361度、特步國際、波司登。3）紡織制造：板塊基本面下半年有望環(huán)比改善，優(yōu)選成長性方向，推薦：新澳股份、華利集團(tuán)、申洲國際、偉星股份、百隆東方。
風(fēng)險提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；存貨增加；原材料成本上漲。
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