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周專題：海瀾之家23H1業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：H1業(yè)績(jī)恢復(fù)至21年同期，渠道優(yōu)化質(zhì)量提高。營(yíng)業(yè)收入：主品牌穩(wěn)健增長(zhǎng)，團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)整合優(yōu)化。盈利能力：毛利率穩(wěn)中有升，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)化。展望：下半年，直營(yíng)店的開設(shè)、店效的修復(fù)性增長(zhǎng)將驅(qū)動(dòng)主品牌業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，線上渠道亦值得期待；團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)整合優(yōu)化后，預(yù)計(jì)下半年規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大；公司設(shè)立合資品牌斯搏茲打造運(yùn)動(dòng)品牌管理業(yè)務(wù)，下半年有望貢獻(xiàn)更多收入。
　　市場(chǎng)行情：1）A股：紡織服飾指數(shù)上漲3.80%，跑贏大盤1.58ppt。從板塊估值看，A股服裝板塊TTM估值處于歷史較低水平。2）港股：恒生指數(shù)上漲2.37%，恒生必需性消費(fèi)指數(shù)上漲1.47%。從板塊估值看，港股服裝及服裝制造板塊TTM估值略低于歷史估值的中位數(shù)水平。港股通持股比例中，本周變動(dòng)幅度前三的公司分別為中國(guó)利郎(+0.12ppt)、互太紡織(+0.08ppt)、天虹紡織(+0.06ppt)。
　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）社零月度數(shù)據(jù)：7月份社零同比+2.5%，服裝、鞋帽、針紡織品類消費(fèi)同比增加同比+2.3%。1-7月社零累計(jì)同比+7.3%，服裝、鞋帽、針紡織品類累計(jì)消費(fèi)同比+11.4%。2）紡織品及出口服裝月度數(shù)據(jù)：7月份我國(guó)紡織品服裝出口額為271.1億美元，同比-22.5%。1-7月，我國(guó)紡織品服裝出口額為1,698億美元，同比-11.1%。3）上游紡織原材料價(jià)格：2023年9月1日，棉花、紗線、坯布、羊毛價(jià)格分別同比+14.74%、+6.50%、+1.63%、-16.02%。4）運(yùn)動(dòng)鞋服制造龍頭臺(tái)企月度運(yùn)營(yíng)情況：7月運(yùn)動(dòng)鞋服制造龍頭臺(tái)企營(yíng)收增速?gòu)母叩降鸵来螢樨S泰/鈺齊/聚陽(yáng)/裕元制鞋業(yè)/鴻儒/志強(qiáng)，同比分別-8%/-18%/-20%/-24%/-26%/-45%。
　　重要公告及新聞：1）海瀾之家發(fā)布2023年半年度報(bào)告。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.99億元，同比+17.69%；歸母凈利潤(rùn)16.79億元，同比+31.61%。2）歌力思發(fā)布2023年半年度報(bào)告。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約13.72億元，同比+17.22%；歸母凈利潤(rùn)約1.10億元，同比+117.55%。3）比音勒芬發(fā)布2023年半年度報(bào)告。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.84億元，同比+28.20%，歸母凈利潤(rùn)4.16億元，同比+41.03%。
　　投資建議：持續(xù)關(guān)注低估值的制造端，及高股息的熱點(diǎn)賽道。1）關(guān)注估值洼地的制造端，可在中報(bào)后重點(diǎn)布局。建議關(guān)注：華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、富春染織、興業(yè)科技等。2）關(guān)注熱度較高且股息較高的細(xì)分賽道：其一，淡季布局羽絨服標(biāo)的波司登，建議關(guān)注：波司登。其二，家紡板塊低估值股高股息，受益于地產(chǎn)鏈變化，將會(huì)有一定投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：羅萊生活、富安娜、水星家紡。其三，熱度不減的體育運(yùn)動(dòng)鞋服板塊。開學(xué)季及亞運(yùn)會(huì)將會(huì)持續(xù)加持體育運(yùn)動(dòng)鞋服賽道。建議關(guān)注：安踏、李寧、361度。其四，男裝賽道建議四季度初布局。建議關(guān)注：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響，庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者偏好變化。