>> 中銀證券-唯捷創(chuàng)芯-U(688153)二季度業(yè)績逆轉(zhuǎn)頹勢，新產(chǎn)品打開第二增長級-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 759KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
莊宇,呂然 |
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2023上半年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.91億元，較去年同期降低32.07%；歸母凈利潤為-7,020.10萬元，較上年同期下降364.10%。二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.73萬元，同比增長25.86%；第二季度歸母凈利潤為1,239.32萬元，同比環(huán)比均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司自研的L-PAMIF和L-PAMID出貨量較大，成為業(yè)績安全墊；公司的車規(guī)級射頻芯片已通過部分客戶驗(yàn)證，正在汽車和模塊廠商處推廣，開啟公司第二增長級。
支撐評級的要點(diǎn)
公司上半年總體虧損，二季度業(yè)績逆轉(zhuǎn)頹勢。2023上半年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.91億元，較去年同期降低32.07%；歸母凈利潤為-7,020.10萬元，較上年同期下降364.10%。主要原因包括：消費(fèi)電子行業(yè)市場需求疲軟；公司基于謹(jǐn)慎性原則對存貨進(jìn)行減值測試，導(dǎo)致報告期內(nèi)存貨減值損失增加。二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.73萬元，同比增長25.86%，環(huán)比增長80.16%；歸母凈利潤為1,239.32萬元，同比環(huán)比均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。上半年公司主營毛利率同比下降1.78 pct至28.68%。公司主要產(chǎn)品PA模組，貢獻(xiàn)了7.97億元的營業(yè)收入，占公司主營業(yè)務(wù)收入比例為89.55%。我們認(rèn)為，公司二季度業(yè)績逆勢增長，有望在三季度延續(xù)。
公司自研的L-PAMIF和L-PAMID出貨量較大，成為業(yè)績安全墊。2023年上半年，公司向市場推出了新一代低壓版本L-PAMiF產(chǎn)品，運(yùn)行能耗降低，實(shí)現(xiàn)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，截至23年中報，該產(chǎn)品已經(jīng)通過國內(nèi)品牌廠商的驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)小批量出貨。公司自主研發(fā)的L-PAMiD產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了批量出貨，成為國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)向頭部品牌客戶批量銷售該產(chǎn)品的企業(yè)，在智能手機(jī)產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)射頻前端高集成度模組的突破。此外，第一代wifi7已經(jīng)開始推廣；接收端模組的新產(chǎn)品DRx與DiFEM模組的研發(fā)、驗(yàn)證和推廣，正按計(jì)劃進(jìn)行。公司業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的新產(chǎn)品按計(jì)劃研發(fā)和推廣中，相較于原產(chǎn)品毛利更高，有望為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤，筑造技術(shù)壁壘。
從消費(fèi)電子產(chǎn)品邁向車端產(chǎn)品，開啟公司第二增長級。公司的車規(guī)級射頻芯片已通過部分客戶驗(yàn)證，正在汽車和模塊廠商處推廣，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨。我們認(rèn)為，車規(guī)端產(chǎn)品驗(yàn)證周期較長，技術(shù)壁壘更高，毛利率也相對更高，公司從消費(fèi)電子行業(yè)邁向汽車行業(yè)，有望繪制公司第二增長曲線。
估值
唯捷創(chuàng)芯新產(chǎn)品有望持續(xù)放量，未來業(yè)績可期。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利分別為2.29/4.82/6.69億元，EPS為0.55/1.15/1.60元，對應(yīng)PE分別為129.3/61.4/44.3倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
國際關(guān)系惡化、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境承壓、新產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期。
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