>> 銀河證券-每日晨報(bào)-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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銀河觀點(diǎn)集萃:
宏觀：商品價(jià)格的領(lǐng)先意義——8月資產(chǎn)復(fù)盤(pán)與9月配置建議。從我們的資產(chǎn)定價(jià)四要素框架（情緒、國(guó)內(nèi)政策面、全球流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)基本面）來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)處于政策組合出臺(tái)之后的情緒修復(fù)期。按照普林格六階段模型，在經(jīng)濟(jì)從衰退期到復(fù)蘇期過(guò)渡的過(guò)程中，資產(chǎn)價(jià)格應(yīng)該是債券漲（貨幣政策寬松）完股票漲（經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期）；股票漲完商品漲（需求全面修復(fù)）。但6月以來(lái)商品價(jià)格卻是領(lǐng)先于股票的。商品價(jià)格對(duì)短期需求變化和政策變化的反映更敏感。而股票定價(jià)則過(guò)度考慮了房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型、人口拐點(diǎn)、中美競(jìng)爭(zhēng)等長(zhǎng)期制約因素，因此更為悲觀。8月下旬政策組合開(kāi)始加速出臺(tái)，雖然政策生效還需要時(shí)間和一定條件，但情緒已經(jīng)開(kāi)始修復(fù)。另外從需求側(cè)來(lái)看，8月制造業(yè)PMI已有三項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)升至臨界值以上，分別是新訂單、出廠價(jià)、采購(gòu)量，預(yù)示著需求改善、盈利改善、初步補(bǔ)庫(kù)存?？傊唐穼?duì)需求和政策變化極度敏感，也是我們要關(guān)注PPI的原因。
上海建工(600170.SH)：業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，在手訂單飽滿。盈利能力逐漸修復(fù)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流有所改善。積極拓展城市更新市場(chǎng)，城中村改造有望受益。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為3213.91億元、3691.28億元、4292.47億元，分別同增12.77%、14.85%、16.29%，歸母凈利潤(rùn)分別為29.66億元、33.37億元、37.46億元，分別同增118.77%、12.53%、12.26%，EPS分別為0.33元/股、0.38元/股、0.42元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為8.33倍、7.04倍、6.59倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
北方國(guó)際(000065.SZ)：業(yè)績(jī)和訂單高增長(zhǎng)，國(guó)際工程和貨物貿(mào)易增量顯著。現(xiàn)金流有所改善，研發(fā)投入大幅增加。轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)推動(dòng)，“一帶一路”重大項(xiàng)目加速發(fā)力。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為174.38億元、205.98億元、234.13億元，同比分別增長(zhǎng)30.37%、18.12%、13.67%，歸母凈利潤(rùn)分別為8.11億元、9.53億元、10.62億元，同比分別增長(zhǎng)27.59%、17.45%、11.38%，EPS分別為0.81元/股、0.95元/股、1.06元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為18.38倍、15.65倍、14.05倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
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