>> 交銀國際-每日晨報-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
交銀國際 |
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作者： |
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港股總量：估值底部、政策支撐、回購放量、彈性仍強(qiáng)。
1）港股當(dāng)前估值正處于歷史底部區(qū)域。恒指當(dāng)前動態(tài)市盈率處于過去10年均值以下兩倍標(biāo)準(zhǔn)差附近。2）政策“組合拳”密集出臺。3）港股當(dāng)前回購力度空前。強(qiáng)力的回購無疑是最直接的信號，向投資者傳遞出最直接信息：港股當(dāng)前估值極具吸引力。4）港股當(dāng)前沽空相對水平不低，意味著潛在的彈性仍較大。
估值低位+政策刺激+沽空不低=高彈性。在此情況下，我們從被動買入、主動買入兩個維度分析，對應(yīng)從板塊層面拆解出不同的投資策略，幫助投資者在Beta之余更好地捕獲Alpha。
我們系統(tǒng)性地梳理了港股板塊的沽空數(shù)據(jù)（對應(yīng)被動買入）、港股中資、外資系代表券商持貨情況（對應(yīng)主動買入）。我們發(fā)現(xiàn)：
在港外資券商2023年以來整體持貨占比僅小幅下降。在港中資系券商與外資系券商持貨結(jié)構(gòu)高度相近，整體都更偏好“新經(jīng)濟(jì)”的消費(fèi)、醫(yī)療，而南下資金則明顯更偏好“舊經(jīng)濟(jì)”的周期板塊。
結(jié)合券商持貨情況以及沽空數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為港股板塊配置需要使用策略“三板斧”：
第一板：港股周期板塊存在分化，原材料板塊適宜左側(cè)交易。
第二板：港股大消費(fèi)板塊增持與高沽空并存，意味內(nèi)部分化較大，須自下而上選擇基本面較好的個股標(biāo)的。
第三板：港股金融、地產(chǎn)板塊沽空程度已有回落，靜待政策端向銷售、開工端傳導(dǎo)，更適宜于右側(cè)交易。
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