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行業(yè)整體：原材料價(jià)格和匯率對(duì)業(yè)績(jī)影響兌現(xiàn)，需求初步觸底反彈。根據(jù)我們對(duì)wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，機(jī)械行業(yè)23Q2營(yíng)收增速同比上漲10.9%，歸母凈利潤(rùn)同比上漲14.9%，得益于需求修復(fù)+低基數(shù)效應(yīng)+原材料價(jià)格下降+匯兌改善。23Q2毛利率23%，環(huán)比+0.3pct，同比+1.5pct；凈利率7.7%，環(huán)比+1.4pct，同比+0.3pct。
　　周期類資產(chǎn)：海工船舶開啟盈利修復(fù)通道，工程機(jī)械海外高景氣。隨著新一輪投資+替換+環(huán)保周期開啟，海工船舶盈利進(jìn)入修復(fù)區(qū)間，23Q2營(yíng)收同比上漲16.3%，歸母凈利潤(rùn)同比上漲189.6%，毛利率、凈利率分別同比-1.1/+0.9pct。工程機(jī)械23Q2營(yíng)收同比增長(zhǎng)21.8%，歸母凈利潤(rùn)同比67.4%，毛利率、凈利率呈現(xiàn)出明顯的逐季改善趨勢(shì)，主要源于海外收入占比提升、國(guó)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)趨緩、原材料成本改善。
　　專用設(shè)備：Q2業(yè)績(jī)同比增速弱于Q1，光伏、半導(dǎo)體設(shè)備利潤(rùn)同比仍處高區(qū)間。（1）光伏設(shè)備：6家代表企業(yè)23Q2營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)75.7%/61.6%；（2）鋰電設(shè)備：7家代表企業(yè)23Q2營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)33.8%/40.8%；（3）風(fēng)電設(shè)備：9家代表企業(yè)23Q2營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)21.6%/27%；（4）半導(dǎo)體設(shè)備：9家代表企業(yè)23Q2營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)24%/55.3%。
　　通用自動(dòng)化：二季度業(yè)績(jī)有所反彈，但整體景氣度依然低迷。主要通用設(shè)備公司23Q2收入同比+22.5%，系22年同期基數(shù)較低，行業(yè)景氣度依然低迷；23Q2歸母凈利潤(rùn)同比已經(jīng)有所抬升，恢復(fù)到12.4%yoy。各板塊結(jié)構(gòu)性差異較大：激光行業(yè)增速轉(zhuǎn)正且復(fù)蘇較為明顯，機(jī)床、叉車受益出口驅(qū)動(dòng)，訂單增長(zhǎng)持續(xù)，機(jī)器人內(nèi)部分化較大（和光伏占比相關(guān)），機(jī)床的景氣度普遍好于刀具。
　　出口及服務(wù)鏈條：下游需求改善，盈利能力修復(fù)。（1）出口板塊6家代表企業(yè)23Q2營(yíng)收同比-6.7%，連續(xù)兩個(gè)季度同比下滑，但歸母凈利潤(rùn)同比+19.9%，匯率、運(yùn)費(fèi)等因素改善盈利。（2）服務(wù)板塊6家代表企業(yè)23Q2營(yíng)收同比+1.7%；歸母凈利潤(rùn)同比+21.6%，盈利能力修復(fù)。
　　投資建議：當(dāng)前工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存位于低位，政策端托舉經(jīng)濟(jì)多措并舉，預(yù)計(jì)下半年能看到持續(xù)的復(fù)蘇和改善。建議關(guān)注：（1）長(zhǎng)周期景氣度向上的周期品：包括船舶海工-中國(guó)船舶（和軍工組共同覆蓋）、中國(guó)動(dòng)力（和軍工組共同覆蓋）、亞星錨鏈、海油工程等。（2）周期復(fù)蘇和估值修復(fù)在即的資產(chǎn)：包括通用自動(dòng)化-安徽合力、杭叉集團(tuán)、國(guó)茂股份、匯川技術(shù)（和電新組聯(lián)合覆蓋）等，出口產(chǎn)業(yè)鏈-巨星科技、米奧會(huì)展、浙江鼎力等，工程機(jī)械-三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游投資需求的回落；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料成本波動(dòng)。