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投資要點(diǎn)：
　　標(biāo)的走勢(shì)
　　8月21日至8月25日，滬指小幅低開(kāi)，周中震蕩下跌，跌幅2.17%，當(dāng)周收于3064.07，成交量與前一周基本持平。深指小幅低開(kāi)，周中震蕩下跌，跌幅3.14%，當(dāng)周收于10130.47，成交量較前一周有所增加。
　　50ETF周初開(kāi)于2.577，周末收于2.563，較前一周下跌0.017，跌幅為0.66%，成交額106.57億。華泰柏瑞滬深300ETF周初開(kāi)于3.843，周末收于3.784，較前一周下跌0.068，跌幅為1.77%，成交額214.38億。南方中證500ETF周初開(kāi)于5.871，周末收于5.686，較前一周下跌0.202，跌幅為3.43%，成交額85.67億。
　　期權(quán)市場(chǎng)
　　期權(quán)市場(chǎng)的成交情況也出現(xiàn)了分化，50ETF期權(quán)成交量小幅走低，較前一周下跌10.9%，目前日均成交量為2,137,700張，300ETF期權(quán)成交與之前基本持平，而500ETF期權(quán)的日均成交量達(dá)到了729,817張，較前一周繼續(xù)上調(diào)11.4%。持倉(cāng)PCR比例有小幅走高，認(rèn)沽合約持倉(cāng)比例出現(xiàn)增加，不過(guò)對(duì)比歷史水平來(lái)看，依然處于最低位附近，持倉(cāng)PCR比例維持在低位已長(zhǎng)達(dá)兩周之久，情緒面得到了較好的恢復(fù)。
　　波動(dòng)率方面，周度波動(dòng)率出現(xiàn)小幅回升，從歷史25百分位回升至50百分位水平附近，但月度波動(dòng)率在周內(nèi)出現(xiàn)明顯走低，50ETF和300ETF的HV回落幅度超過(guò)了5%，500ETF的HV回落幅度在2%左右，目前三個(gè)標(biāo)的的歷史波動(dòng)率均位于12%水平附近。隱含波動(dòng)率方面，周內(nèi)小高峰出現(xiàn)在周一，隨后有小幅回落，截至8月25日，IV均處于20%水平附近，依然屬于較高位，IV高于HV水平6個(gè)百分點(diǎn)，IV后期回落空間較大。從隱波曲線結(jié)構(gòu)來(lái)看，整體形態(tài)變化不大，唯一出現(xiàn)較大變動(dòng)的是300ETF期權(quán)，右側(cè)認(rèn)購(gòu)合約的IV略有上調(diào)，曲線形態(tài)向右偏轉(zhuǎn)變，同時(shí)相比其他兩個(gè)品種，500ETF期權(quán)的次月曲線呈現(xiàn)較為明顯的左偏，市場(chǎng)情緒在大盤(pán)股方面表現(xiàn)更加樂(lè)觀，而對(duì)于中小盤(pán)股的表現(xiàn)略偏謹(jǐn)慎。
　　投資建議
　　投資建議方面，持倉(cāng)PCR比例在過(guò)去兩周均維持低位震蕩格局，情緒面得到了較好的修復(fù)，疊加周末利好消息刺激，市場(chǎng)短期反彈行情值得期待，方向性頭寸可略微偏多。波動(dòng)率方面，目前IV高于HV6個(gè)百分點(diǎn)，隨著市場(chǎng)企穩(wěn)回升，波動(dòng)率下方回調(diào)空間打開(kāi)，波動(dòng)率頭寸以偏空為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　期權(quán)市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。