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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023年1-8月多資產(chǎn)FOF組合收益為6.24%，8月收益-0.60%。相比7月底，CPPI_RP組合8月底增加黃金（+2.66%）、債券（+0.86%）的配置比例，降低A股（-2.43%）、美股（-1.09%）的配置比例。本文認(rèn)為，A股市場處于震蕩階段，可以重點(diǎn)關(guān)注Smart Beta策略，在權(quán)益策略上，以低風(fēng)險(xiǎn)高勝算基金打底，量化策略做alpha。
　　摘要：
　　多資產(chǎn)FOF組合設(shè)計(jì)新思路：針對多資產(chǎn)配置在國內(nèi)的FOF組合管理中應(yīng)用“水土不服”的問題，本文提出了“CPPI+RP”兩階段法的FOF組合（以下簡稱：CPPI_RP組合）設(shè)計(jì)思路。第一階段：用類保本策略（CPPI）的方法，將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（A股、黃金、美股）與安全資產(chǎn)（債券）打包，提升各風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的夏普比，墊成更有效的資產(chǎn)組合，使得各打包后的資產(chǎn)組合夏普比率接近，同時(shí)保留各風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)自身的波動(dòng)屬性。第二階段：采用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略（RP），對各打包后的資產(chǎn)組合CPPI（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)i，債券資產(chǎn)）基于風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行配置，形成最終的FOF組合方案。
　　CPPI_RP組合是一個(gè)比簡單風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)（以下簡稱RP組合）更具業(yè)績彈性的策略，同時(shí)是相比等權(quán)組合風(fēng)險(xiǎn)更低、更可控的策略。2023年1-8月，美股、黃金資產(chǎn)的表現(xiàn)相比A股較優(yōu)。CPPI_RP組合完全依據(jù)各類資產(chǎn)的歷史風(fēng)險(xiǎn)特征，設(shè)計(jì)各類資產(chǎn)的配置權(quán)重。2023年1-8月份增加了黃金（+8.38%）、美股（+3.56%）的配置比例，降低了債券（-9.19%）、A股（-2.75%）的配置比例。2023年1-8月份CPPI_RP組合獲得正收益6.24%，8月收益為-0.60%，年內(nèi)最大回撤為-2.31%。
　　8月底，CPPI_RP組合增加黃金（+2.66%）、債券（+0.86%）的配置比例，降低A股（-2.43%）、美股（-1.09%）的配置比例。本文認(rèn)為，當(dāng)前A股市場處于震蕩階段，小微盤、紅利、低波動(dòng)成資金新抱團(tuán)方向。在主動(dòng)基金超額回撤的“資產(chǎn)荒”階段，可以重點(diǎn)關(guān)注SmartBeta策略。具體在權(quán)益策略上，以低風(fēng)險(xiǎn)高勝算基金打底，量化策略做alpha。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。模型假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)；模型估測不準(zhǔn)確風(fēng)險(xiǎn)