>> 中原證券-風語筑(603466)中報點評：上半年業(yè)績持續(xù)修復，訂單獲取情況良好-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 1034KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
喬琪 |
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公司發(fā)布2023年半年度報告。2023H1營業(yè)收入9.31億元（yoy+67.88%），歸母凈利潤1.14億元，上年同期虧損7300萬元，同比扭虧為盈。2023Q2單季度營業(yè)收入5.09億元（yoy+62.55%,qoq+20.40%），歸母凈利潤7013萬元（同比扭虧為盈，qoq+58.96%）。
投資要點：
業(yè)務需求回暖，新簽訂單加速。2023H1公司新簽訂單合計7.61億元；截至2023年6月30日，公司在手訂單余額46.36億元，相比2022年末減少3.15億元，在手訂單充沛。7-8月公司先后中標黃河懸河文化展示園展陳工程、杭州亞運會博物館空間軟件服務、杭州西站裸眼3D內(nèi)容制作等多個項目，新簽訂單合計約4.50億元。目前公司正在積極推進多項亞運會數(shù)字媒體內(nèi)容制作和軟件系統(tǒng)服務，保障與杭州亞運會相關聯(lián)的場館、場景布展設計和沉浸式體驗打造。
推進主業(yè)場景多元化戰(zhàn)略，城市更新改造激發(fā)增長新動能。公司曾參與打造“合肥城市記憶館”、“天水工業(yè)博物館”、“陽泉記憶·1947文化園”等城市更新項目。隨著政策端將“推進城市設施規(guī)劃建設和城市更新”被列入《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》，城市更新蘊藏巨大的市場潛力和機會。公司與中國五洲工程設計集團公司、淮北淮海建設工程有限責任公司聯(lián)合中標淮北“老電廠工業(yè)博物館項目工程總承包項目”，總造價1.82億元，其中公司作為牽頭方主要負責項目的布展設計、數(shù)字內(nèi)容和多媒體軟件系統(tǒng)等建設內(nèi)容，負責金額約占總造價的60%。據(jù)公司公告，2020-2022年公司更新改造項目貢獻的收入占比分別為4.59%/12.15%/11.45%，后續(xù)更多的城市更新改造項目有望激發(fā)公司增長新動能。
積極推動數(shù)字化技術和主業(yè)結合。在城市更新項目上，我那個是挖掘全國各地的在地文化特色和IP內(nèi)容，運用VR/AR、裸眼3D、虛擬仿真等前沿技術構建新興文化消費場景，為城市更新提供IP、內(nèi)容和運營服務。同時結合自身的業(yè)務資源以及在VR/AR、裸眼3D、大數(shù)據(jù)可視化、AIGC等技術應用領域的優(yōu)勢，開拓3D數(shù)字內(nèi)容、沉浸式VR文旅、展覽運營等創(chuàng)新業(yè)務，打造多個標志性文旅項目。
完工項目增加提升毛利率，各項費用率均有下降。公司2023H1毛利率為33.45%（yoy+11.29pct），銷售費用率/研發(fā)費用率/管理費用率分別為5.94%（yoy-2.19pct）/3.71%（yoy-2.48pct）/5.05%（yoy-1.94pct）。Q2單季度毛利率為30.01%（yoy+9.39pct，qoq-7.59pct），銷售費用率/研發(fā)費用率/管理費用率分別為6.07%（yoy-2.05pct，qoq+0.29pct）/4.01%（yoy-1.70pct，qoq+0.66pct）/4.85%（yoy-1.05pct，qoq-0.44pct）。隨著公司項目恢復正常推進，完工項目增加，依照項目進度收入得到確認，推動毛利率提升。而隨著公司收入的提升，各項費用率指標都有不同程度的下降。
投資建議與盈利預測：公司擁有比較強的技術優(yōu)勢和項目經(jīng)驗優(yōu)勢，打造或參與過多個標桿性項目，保障現(xiàn)有訂單正常推進的同時也為獲取新訂單提供可靠基礎。在行業(yè)層面，未來國內(nèi)的文化消費前景廣闊，文化場館建設升級、文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化升級以及城市更新項目的需求強烈，為公司的業(yè)務提供良好的發(fā)展環(huán)境。預計2023-2025年公司EPS為0.53元、0.67元和0.82元，按照9月5日收盤價12.54元，對應PE為23.84倍、18.58倍和15.20倍，維持“買入”投資評級。
風險提示：地方財政壓力影響招標需求；應收賬款回款風險；競爭加劇影響訂單獲?。辉谑猪椖窟M度不及預期
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