>> 銀河證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)8月行業(yè)月報：最強暑期檔驗證復蘇，進口版號發(fā)放助推新產(chǎn)品周期-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 2789KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
岳錚 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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業(yè)績整體復蘇態(tài)勢明顯
剔除傳媒行業(yè)ST股后，我們統(tǒng)計了申萬傳媒行業(yè)128家公司2023年上半年業(yè)績情況：上半年傳媒行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2368.68億元，同比上升4.73%。2023年上半年傳媒行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為250.07億元，同比上升21.65%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入為10.56%，同比上升16.15%。行業(yè)現(xiàn)金流顯著改善，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額和經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額與營業(yè)收入之比均明顯提升。
毛利率保持穩(wěn)定，凈利率回升明顯
2023年上半年傳媒行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤239.23億元，同比上升14.72%，主要系疫情政策放開，行業(yè)整體復蘇影響。2023年上半年傳媒行業(yè)整體毛利率為32.75%，同比上升0.12%，凈利率為10.45%，同比上升10.69%。
AI賦能，板塊增長仍有動力
近一年來，傳媒行業(yè)估值整體呈現(xiàn)上升趨勢。截至2023年6月30日，傳媒行業(yè)一年滾動市盈率為30.31倍（TTM整體法，剔除負值），全部A股為13.80倍，傳媒行業(yè)市盈率較2013年以來的歷史均值低21.43%，全部A股市盈率較2013年以來的歷史均值低12.21%。我們認為AI對板塊持續(xù)賦能，業(yè)績端尚未充分體現(xiàn)，板塊整體仍處歷史低位，市場對傳媒行業(yè)未來增長仍有預期。
子板塊整體向好，游戲行業(yè)利潤略有下滑
從細分板塊來看，2023H1營收同比增速前三的子行業(yè)為影視院線（YOY +19.59%）、出版（YOY +5.91%）、數(shù)字媒體（YOY +4.72%），營業(yè)收入分別為193.80億元、697.91億元、124.09億元。2023年上半年歸母凈利潤同比增速前三名的行業(yè)為影視院線（YOY +619.37%）、數(shù)字媒體（YOY +13.78%）和廣告營銷（YOY +12.71%），歸母凈利潤分為為15.90億元、17.43億元和32.27億元。游戲行業(yè)歸母凈利潤略有下滑，為69.62億元（YOY-4.48%）。
投資建議
下半年中，我們認為AI對傳媒板塊賦能效果將持續(xù)，目前行業(yè)業(yè)績端動能尚未充分釋放，我們堅定看好大產(chǎn)業(yè)趨勢下的優(yōu)質公司長期增長潛力。我們認為游戲、營銷、影視行業(yè)將率先驗證AI降本增效，提高付費意愿上限的邏輯。建議關注以下幾個方向：游戲：建議關注擁有出色研發(fā)能力，且新游儲備充足的騰訊控股、網(wǎng)易、完美世界、吉比特、愷英網(wǎng)絡、三七互娛、完美世界等；廣告營銷；建議關注經(jīng)營改善，在AI有所布局的營銷公司：浙文互聯(lián)、藍色光標、三人行、分眾傳媒等；影視院線：建議關注影片儲備充足的影視院線公司：光線傳媒、萬達電影、華策影視、博納影業(yè)等。
風險提示
市場競爭加劇的風險，政策及監(jiān)管環(huán)境的風險，作品內容審查或審核風險，公共衛(wèi)生風險等
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