>> 廣發(fā)證券-中國中鐵(601390)Q2收入及業(yè)績增速提升，現(xiàn)金流繼續(xù)改善，工程訂單高增-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
550KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,尉凱旋 |
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Q2收入及業(yè)績增速均有所提升，現(xiàn)金流繼續(xù)改善。公司披露2023年中報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5908億元，同比增長5.38%，歸母凈利潤162.39億元，同比增長7.44%，扣非凈利潤152.32億元，同比增長10.24%。分季度看，Q1/Q2收入同比分別增長2%/8%；歸母凈利潤同比增速分別為4%/11%；扣非凈利潤同比增速分別為1%/21%。Q2收入及利潤增速均有所提升，相比于其他建筑央企Q2下滑彰顯出了優(yōu)異的抗風(fēng)險能力?，F(xiàn)金流方面，公司23H1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出300億元，同比減少凈流出77億元，公司加快回收資金，現(xiàn)金流情況明顯改善。
工程建設(shè)訂單快速增長，鐵路訂單提速。從訂單端看，根據(jù)公司中報，公司23H1新簽訂單12737.5億元，同比增長5.1%。其中，工程建造訂單增速較快，23H1新簽訂單9291.7億元，同比增長43.3%，其中，鐵路/公路/市政/城軌/房建23H1訂單同比分別增長31.7%/6.3%/20.7%/55.1%/58.3%，鐵路訂單提速明顯，與鐵路基建投資增速提升相匹配。從收入端看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)/設(shè)計咨詢/工程設(shè)備與零部件制造/房地產(chǎn)開發(fā)/礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)23H1營收同比分別變動4.88%/7.40%/4.36%/-10.78%/24.65%，其中，礦產(chǎn)資源方面，銅金屬產(chǎn)量14.83萬噸，同比減少5.75%；鈷金屬產(chǎn)量0.25萬噸，同比減少5.25%；鉬金屬產(chǎn)量0.81萬噸，同比增長4%；鉛金屬產(chǎn)量0.6萬噸，同比增長32.68%；鋅金屬產(chǎn)量1.63萬噸，同比增長50.32%；銀金屬產(chǎn)量30.67噸，同比增長32.48%。
盈利預(yù)測及投資建議。考慮到公司股權(quán)激勵以及礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)釋放利潤，預(yù)計公司23-25年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤360/411/468億元。維持A股合理價值8.74元/股的判斷不變，對應(yīng)23年P(guān)E為6倍，考慮AH溢價因素，對應(yīng)H股合理價值6.02港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：基建投資不及預(yù)期，專項(xiàng)債發(fā)行不及預(yù)期，公司訂單下滑
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