>> 國盛證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)訂單高企，TOPCon、HJT、鈣鈦礦三線布局-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
668KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊潤思 |
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事件：8月28日公司發(fā)布《2023年半年度報告》。公司在本報告期內(nèi)實現(xiàn)營收40.83億元，同比+52.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.52億元，同比+48.00%，其中扣非歸母凈利潤6.88億元，同比+47.08%。
合同負(fù)債比例環(huán)比繼續(xù)提升，在手訂單維持高增。2023H1公司合同負(fù)債118.33億，與2022年末相比增加9.72%，訂單量保持快速增長。分業(yè)務(wù)看，1）TOPCon板塊，隨著TOPCon技術(shù)路線的加速擴(kuò)產(chǎn)以及PE-poly技術(shù)路線成為光伏電池生產(chǎn)的主流技術(shù)路線，公司的訂單持續(xù)增長。2）HJT板塊，公司中標(biāo)全球頭部光伏企業(yè)量產(chǎn)型HJT整線訂單。3）鈣鈦礦板塊，公司已向十多家光伏頭部企業(yè)和行業(yè)新興企業(yè)及研究機(jī)構(gòu)提供鈣鈦礦裝備及服務(wù)，設(shè)備種類涵蓋RPD、PVD、PAR、CVD、蒸發(fā)鍍膜等核心工藝設(shè)備。半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司擁有的濕法工藝設(shè)備能夠滿足第三代半導(dǎo)體、微機(jī)電等所需的濕法工藝需求，銷售訂單不斷增加。
致力行業(yè)降本提效，盈利能力不斷提升。在報告期內(nèi)，公司工藝設(shè)備毛利率25.97%，同比增長1.23%；自動化配套設(shè)備毛利率21.33%，同比增長9.84%，光伏設(shè)備產(chǎn)線規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢顯著。公司持續(xù)為客戶做降本增效的工作，目前公司的大產(chǎn)能射頻板式PECVD預(yù)計將比市面上主流設(shè)備減少1-2個微晶P腔體，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在HJT技術(shù)路線上的競爭力并助力行業(yè)降本。我們認(rèn)為后續(xù)公司在設(shè)備端的持續(xù)降本將有效推動N型電池提升市占率，成為行業(yè)主流電池路線。
堅持打造技術(shù)平臺型企業(yè)，全面布局各條技術(shù)路線。公司在提高現(xiàn)有產(chǎn)品核心競爭力的同時，積極開發(fā)新產(chǎn)品并拓展應(yīng)用領(lǐng)域，形成新的盈利增長點。分業(yè)務(wù)看，1）TOPCon路線中，公司以領(lǐng)先的PE-poly持續(xù)獲得客戶的認(rèn)可，效率良率不斷提升，市場占有率較高且持續(xù)增加；此外，公司研發(fā)出制絨Plus系列產(chǎn)品，進(jìn)一步提升電池轉(zhuǎn)換效率。2）HJT路線中，公司射頻微晶高速率高晶化率沉積工藝取得突破，異質(zhì)結(jié)電池平均效率達(dá)到25.1%，電池良率穩(wěn)定在98%以上。鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層路線中，公司已具備量產(chǎn)整線裝備的研發(fā)和供應(yīng)能力。3）在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司擁有4-12寸槽式及單晶圓刻蝕清洗濕法工藝設(shè)備。同時，公司突破六大核心技術(shù)，成功研制出碳化硅高溫?zé)崽幚碓O(shè)備，并順利發(fā)往國內(nèi)半導(dǎo)體IDM某頭部企業(yè)，為公司拓展新業(yè)務(wù)奠定堅實基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議。公司2023上半年盈利符合預(yù)期，我們略微調(diào)整了2023-2025的公司盈利預(yù)測至15.49/21.45/30.42億元，對應(yīng)PE為20.0x/14.4x/10.2x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：光伏裝機(jī)量不及預(yù)期，電池片設(shè)備環(huán)節(jié)競爭惡化。
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