>> 招商證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)業(yè)績高增長，TOPCon設(shè)備交付有望放量-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡小禹,游家訓(xùn),趙旭 |
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2023年上半年公司收入同比增長52.39%至40.83億元，歸母凈利潤同比增長48%至7.52億元，扣非歸母凈利潤同比增長47.08%至6.88億元。Q2公司營業(yè)收入21.52億元，同比增長63.43%、環(huán)比增長11.42%；歸母凈利潤4.15億元，同比增長76.92%、環(huán)比增長23.40%。公司受益于TOPCon電池產(chǎn)能擴張，從負債表看，公司增長可能會比較有后勁。
半年報簡析。2023年上半年公司收入同比增長52.39%至40.83億元，歸母凈利潤同比增長48%至7.52億元，扣非歸母凈利潤同比增長47.08%至6.88億元。Q2公司營業(yè)收入21.52億元，同比增長63.43%、環(huán)比增長11.42%；歸母凈利潤4.15億元，同比增長76.92%、環(huán)比增長23.40%。
Q2毛利率、凈利率環(huán)比提升。2022年上半年公司毛利率為26.45%，同比提升0.98個百分點，其中Q2單季度毛利率為29.75%，同比提升5.99個百分點、環(huán)比提升6.98個百分點，Q2單季度凈利率為19.29%，同比提升1.47個百分點、環(huán)比提升1.87個百分點。上半年公司銷售、管理、財務(wù)費用率分別為1.76%、1.45%、-2.58%，同比下降0.33、下降0.26、提升1.61個百分點，Q2銷售、管理、財務(wù)費用率分別為2.14%、1.65%、-4.34%，分別同比下降0.66、下降0.31、提升3.31個百分點，環(huán)比提升0.80、提升0.44、下降3.71個百分點。
存貨與合同負債夯實業(yè)績增長基礎(chǔ)。公司受益于TOPCon電池產(chǎn)能擴張，從存貨和合同負債看，公司增長可能會比較有后勁。存貨方面：2019-2021年公司存貨約為30-40億，2022年增長至71億，截至2023年上半年，公司存貨為124億，其中發(fā)出商品為80億、庫存商品2.5億、在產(chǎn)品17.86億；合同負債方面：2023年Q2公司合同負債為118.33億，均為預(yù)收商品款，環(huán)比Q1增長40.47億元。公司作為太陽能電池設(shè)備的領(lǐng)先企業(yè)，致力于打造成技術(shù)平臺型企業(yè)，全面布局TOPCon、HJT、鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層等高效、超高效光伏電池技術(shù)路線，同時順應(yīng)產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展路徑向半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域延伸。隨著TOPCon技術(shù)路線的加速擴產(chǎn)以及PE-poly技術(shù)路線成為光伏電池生產(chǎn)的主流技術(shù)路線，公司的訂單亦保持快速增長。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2024年歸母凈利潤分別為16.17億、24.94億元，對應(yīng)估值18倍、12倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：全球光伏裝機不達預(yù)期，下游客戶擴產(chǎn)低于預(yù)期。
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