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事件：8月28日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)：1）2023年上半年：營(yíng)業(yè)收入11.48億元，同比-30.46%，歸母凈利潤(rùn)8963萬(wàn)元，同比-83.40%，扣非后歸母凈利潤(rùn)4889萬(wàn)元，同比-90.79%，非經(jīng)常性損益主要來(lái)自政府補(bǔ)助和產(chǎn)能保證獎(jiǎng)勵(lì)金；2）2023Q2：營(yíng)收6.35億元，環(huán)比+23.7%，同比-27.5%；歸母凈利潤(rùn)5943萬(wàn)元，環(huán)比+96.7%，同比-78.8%；扣非后歸母凈利潤(rùn)4269萬(wàn)元，環(huán)比+587.9%，同比84.9%；毛利率50.6%，環(huán)比-2.1pct，同比-8.4pct；二季度末存貨9.22億元，相比一季度末增加9.8%。
　　公司二季度業(yè)績(jī)顯著回暖。在全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、消費(fèi)電子需求減弱等外部大環(huán)境的不利影響下，公司2023Q2歸母凈利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)96.7%，一方面系公司持續(xù)加大在工業(yè)和汽車(chē)電子等領(lǐng)域的投入，積極開(kāi)拓新市場(chǎng)、新客戶(hù)，進(jìn)一步完善供應(yīng)鏈管理與成本控制，另一方面手機(jī)、工業(yè)等下游經(jīng)過(guò)去庫(kù)存后，下游需求在逐步修復(fù)，公司收入環(huán)比實(shí)現(xiàn)+23.7%的增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，主要期間費(fèi)用率環(huán)比顯著下降，其中研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比-6.12pct，管理費(fèi)用率環(huán)比-0.75pct，銷(xiāo)售費(fèi)用率環(huán)比-1.71pct。
　　保持高研發(fā)投入，產(chǎn)品料號(hào)持續(xù)擴(kuò)充。公司2023上半年支出研發(fā)費(fèi)用3.5億元，同比增長(zhǎng)34%，占營(yíng)收比重為30.39%，研發(fā)人員達(dá)到909人。在高研發(fā)投入的加持下，上半年公司共推出300余款擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新產(chǎn)品，其綜合性能指標(biāo)均達(dá)到國(guó)際同類(lèi)產(chǎn)品的先進(jìn)水平，可廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、汽車(chē)電子、通訊設(shè)備、消費(fèi)類(lèi)電子和醫(yī)療儀器等應(yīng)用領(lǐng)域。目前公司信號(hào)鏈和電源管理產(chǎn)品總計(jì)30大類(lèi)，可供銷(xiāo)售料號(hào)達(dá)到4600款。公司在下行周期持續(xù)推出新料號(hào)，成為全新增長(zhǎng)點(diǎn)，規(guī)模效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　發(fā)布股權(quán)激勵(lì)，彰顯長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心。公司8月28日發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，本次股權(quán)激勵(lì)覆蓋1112人，涵蓋公司主要高管和骨干員工。授予價(jià)格66元/股，為2023/8/31收盤(pán)價(jià)的84.24%。本次股權(quán)激勵(lì)需攤銷(xiāo)總費(fèi)用1.21億元，2023年攤銷(xiāo)1511萬(wàn)元，對(duì)短期業(yè)績(jī)影響較小。股權(quán)激勵(lì)2023-2027年收入目標(biāo)分別為25、30、36、41、47億元，以2023年為基準(zhǔn)，2024-2027年4年復(fù)合增速17%，彰顯公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心。
　　投資建議：公司二季度業(yè)績(jī)顯著回暖，眾多新產(chǎn)品快速穩(wěn)健推出，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、消費(fèi)電子需求減弱等外部大環(huán)境影響，毛利率暫時(shí)承壓，目前來(lái)看伴隨行業(yè)需求筑底，后續(xù)有望呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，持續(xù)看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.18/4.82/7.81億元（此前預(yù)測(cè)2023-2025年為6.08/9.47/14.20億元），2023/9/4收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為173/78/48倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：下游景氣度修復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加?。缓暧^環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)