>> 長江證券-鵬輝能源(300438)庫存影響導(dǎo)致出貨承壓，發(fā)力大儲、鈉電-230906
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 522KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,葉之楠 |
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事件描述
鵬輝能源發(fā)布2023年中報，2023H1實現(xiàn)收入43.75億元，同比7.62%；歸母凈利潤2.51億元，同比增長3.05%；扣非凈利潤2.35億元，同比下滑5.43%。折算2023Q2來看，公司實現(xiàn)收入18.79億元，同比下滑21.79%，環(huán)比下滑24.69%；歸母凈利潤0.69億元，同比下滑55.10%，環(huán)比下滑62.09%；扣非凈利潤0.66億元。
事件評論
拆分2023H1來看，公司鋰電池整體產(chǎn)量17.25億Ah、對應(yīng)5.5GWh，預(yù)計銷量基本接近。其中儲能業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升，2023H1達(dá)到64%，對應(yīng)收入28億元，預(yù)計出貨量在3.5-4GWh；消費電池保持穩(wěn)定增長，動力電池有較大幅度下降。盈利能力方面，公司鋰離子電池毛利率為18.19%，同比提升1.55pct，預(yù)計與低毛利率的動力電池業(yè)務(wù)占比下降、電池價格下降有關(guān)。
拆分2023Q2來看，公司收入環(huán)比下滑21.79%，儲能占比預(yù)計下降到50%-55%，對應(yīng)約9.5-10億元，原因一是歐洲戶儲去庫存，預(yù)計環(huán)比出貨下降40%-50%，與行業(yè)情況一致；二是大儲、工商業(yè)業(yè)務(wù)處于起步階段，或與項目確認(rèn)節(jié)奏有關(guān)。盈利方面，2023Q2整體毛利率為17.3%，環(huán)比下降2.7pct，儲能占比下降或有影響，同時產(chǎn)業(yè)鏈也有一定的降價壓力。此外，2023Q2公司計提資產(chǎn)減值損失0.19億元、信用減值損失0.44億元；匯兌導(dǎo)致財務(wù)費用為-0.08億元，但公允價值變動損失0.17億元，匯兌整體影響不大。
展望來看，戶儲業(yè)務(wù)經(jīng)過去庫存調(diào)整后有望逐步恢復(fù)，未來也將加大南非、美國等市場布局；同時公司積極拓展國內(nèi)大儲、工商業(yè)等市場，大儲方面，工商業(yè)方面，公司推出Great系列產(chǎn)品，已有10MWh項目應(yīng)用。此外，公司鈉電技術(shù)積極推進(jìn)，包括層狀氧化物能量密度提升至150Wh/kg，聚陰離子循環(huán)壽命達(dá)到6000次。綜合來看，預(yù)計公司2023年8.5億元，對應(yīng)PE為19倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、歐洲戶儲需求不及預(yù)期；
2、歐洲戶儲競爭格局惡化
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