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事件:
　　普瑞眼科于9月4日公告：公司擬使用5000萬元至6000萬元自有資金回購股票，回購價格不超過人民幣151.74元/股，回購股份將在未來適宜時機用于員工持股計劃或股權激勵。
　　普瑞眼科于8月30日發(fā)布2023年中報：2023H1實現收入13.78億元(+55%，同比口徑，下同)，歸母凈利潤2.35億元(+358%)，扣非歸母凈利潤1.49億元(+205%)，毛利率45.38%（+1.50pct）。
　　2023Q2公司實現收入7.28億元(+73%)，歸母凈利潤0.72億元(+420%)，扣非歸母凈利潤0.77億元(+563%)，毛利率46.04%（+3.59pct）。
　　投資要點:
　　上半年各項業(yè)務強勁增長。2023H1公司屈光/視光/白內障/綜合眼病項目收入分別為7.09億元/1.91億元/2.75億元/1.97億元，分別同比增長33%、53%、137%、71%，毛利率分別為53.00%、45.67%、43.37%、19.77%，分別同比提升0.69pct、2.91pct、8.06pct、4.60pct。其中白內障項目受益于延遲的醫(yī)療需求釋放，以及公司加大網絡營銷部門業(yè)績考核中白內障業(yè)務權重等因素，實現收入翻倍以上增長；且受益于規(guī)模效應和高端晶體占比提升，導致毛利率上升。視光項目的毛利率提升幅度較大，原因是規(guī)模效應，以及報告期內公司強化了視光業(yè)務供應鏈控制，降低了采購成本。
　　收入端高增長同時，費用率亦得到良好控制。2023H1公司銷售費用率15.77%（-2.20pct），管理費用率11.89%（-2.49pct），財務費用率2.07%（-1.28pct）。其中2023Q2銷售費用率16.45%（-2.70pct），管理費用率11.98%（-2.22pct），財務費用率2.15%（-1.42pct）。
　　擴張計劃穩(wěn)步推進。按照“全國連鎖化＋同城一體化”的布局戰(zhàn)略，公司于2023年1月5日完成對東莞光明眼科的收購并表，湖北普瑞眼科醫(yī)院和上海奉賢普瑞眼科醫(yī)院分別于5月7日和6月27日開業(yè)。截至2023年6月30日，公司旗下眼科專科醫(yī)院數量達27家，另有多家醫(yī)院正在裝修籌備過程中。
　　公司經營勢頭良好，開展股份回購有利于進一步增強投資者信心；同時建立完善公司長效激勵機制，充分調動員工積極性，將股東利益、公司利益和員工利益有效結合在一起。
　　盈利預測和投資評級：預計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為26.73億元、34.19億元、42.79億元，同比增長55%、28%、25%；歸母凈利潤分別為3.03億元、3.19億元、4.24億元，同比增長1374%、5%、33%；對應PE分別為55倍、52倍、39倍。公司是處于加速擴張期的連鎖眼科醫(yī)院集團，發(fā)展速度和經營質量均明顯提升；2023年度由于分步合并東莞光明眼科造成股權公允價值重新計量，產生投資收益9019萬元，該非經常性損益抬高了當期凈利潤，我們認為非業(yè)務性因素導致的利潤波動不改變公司顯著的成長性。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：快速擴張造成短期利潤波動的風險，消費眼科增長不及預期的風險，行業(yè)競爭加劇風險，人才流失風險，醫(yī)療事故風險。