>> 西部證券-貝泰妮(300957)股份回購點評：股權(quán)回購彰顯長期價值，期待新品接力成長-230906
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 289KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳騰曦 |
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公司打造品牌勢能不減，多元精準營銷助力品牌發(fā)展。貝泰妮上新修白瓶3.0，首發(fā)強勢破圈：7月修白瓶次拋重磅上市，繼續(xù)主打“四位一體美白淡斑機制”（美白淡斑、修護皮膚屏障、增強抵抗力、改善微循環(huán)），強調(diào)“先修后白”，定位具有美白需求的敏感肌客群。抖音電商超品日期間品牌GMV超6819萬元（同比+1266%），累計曝光6.1億次，美容護膚類品牌中熱度第一。其中修白瓶首發(fā)GMV超1200萬元，爆售2.5萬盒，站內(nèi)話題量超1.6億次，引領(lǐng)“先修后白”新趨勢。
貝芙汀16件新品重磅上市，強勢切入痘肌細分賽道：1）理念創(chuàng)新：不同于傳統(tǒng)的線下診療，貝芙汀獨創(chuàng)AI人工智能診斷技術(shù)，上傳照片即可獲得專屬痘痘診斷報告，同時配置在線醫(yī)生提供整套貝芙汀祛痘組合包，打造差異化消費體驗。2）定位創(chuàng)新：不同于傳統(tǒng)廣泛的痘肌定位，貝芙汀依據(jù)痤瘡等級，推出針對閉口粉刺、小紅痘、紅腫痘、以及痘后修復的次拋精華和點涂凝霜，實現(xiàn)“分級定制、精準抗痘”。單品價格帶在79~450元區(qū)間，期待未來消費者心智強化后，新品放量能逐漸轉(zhuǎn)化為業(yè)績增量。
Q2業(yè)績環(huán)比改善，下半年期待旺季表現(xiàn)。23Q2公司實現(xiàn)毛利率/歸母凈利率分別為75.0%/19.4%，7月28日公司自研新原料水龍?zhí)崛∥锿ㄟ^備案，產(chǎn)品功效研發(fā)推新不斷，H2期待抖音渠道持續(xù)放量+薇諾娜修白瓶次拋、貝芙汀抗痘系列雙十一持續(xù)發(fā)力，共同推進全年業(yè)績進一步提升。
股權(quán)回購彰顯未來信心。公司于9月5日公告將在12個月內(nèi)使用1~2億元自有資金，通過集中競價交易方式回購發(fā)行的普通股約76.9~153.8萬股（價格不超130元/股）。此次股份回購將全部用于實施股權(quán)激勵計劃。
投資建議：股份回購促進短期市場信心提升，新品發(fā)力+渠道結(jié)構(gòu)邊際改善有望共同推進全年業(yè)績增長，預(yù)計23~25年EPS分別為3.15/4.03/4.99億元，對應(yīng)PE分別為32.7/25.6/20.7倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；品牌拓展不及預(yù)期；新品銷量不及預(yù)期
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