>> 廣發(fā)證券-中聯(lián)重科(000157)業(yè)績高增，國際化成效顯著-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 877KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
代川,石城 |
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業(yè)績高增，利潤率進一步改善。公司披露23年中報。公司23Q2實現(xiàn)收入136.5億元，同比增長20.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.3億元，同比增長52.0%。23Q2毛利率29.0%，達三年新高；凈利率10.0%，達近兩年新高。公司利潤率改善明顯，主要系海外收入占比提升、原材料成本下降等。上半年凈匯兌收益約1億元，整體增長較為扎實。
海外收入增速翻倍，潛力及優(yōu)勢產(chǎn)品實現(xiàn)高增。公司23H1海外收入占比已經(jīng)達到了35%，海外收入同比增長115%。海外結(jié)構(gòu)提升的同時，進一步拉大與國內(nèi)的毛利率差距。23H1公司土方機械收入同比增長98%、高空平臺同比增長39%、混凝土收入基本同比持平。在出口的賦能下，公司土方機械、起重機毛利率均同比增長10pct左右；高機和農(nóng)機也實現(xiàn)了2pct以上的同比增長。
智慧產(chǎn)業(yè)園落地，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。（1）智慧產(chǎn)業(yè)園提效：上半年公司智慧產(chǎn)業(yè)園落地，產(chǎn)品可靠性提升，整體效率同步提升；23H1高空平臺收入33.6億元，規(guī)模實現(xiàn)國內(nèi)頭名。（2）發(fā)展質(zhì)量提升：公司23H1應(yīng)收賬款254億元，較去年同期下降44億元；公司保持了較為合理的資產(chǎn)負債率水平，存貨周轉(zhuǎn)情況較2022年有所改善，在整體出海加速，利潤率上行的同時，公司實現(xiàn)較高質(zhì)量的發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23-25年EPS為0.40/0.53/0.67元/股，公司是國內(nèi)工程機械龍頭，考慮公司的出口增速較高且邊際上行，新板塊土方和高機的增長較為可期。參照可比公司估值，維持合理價值7.56元/股?？紤]A/H股溢價情況及匯率情況，H股合理價值為4.79港元/股，給予A/H股"買入"評級。
風險提示。行業(yè)競爭加劇，價格戰(zhàn)未緩解的風險；海外市場拓展不及預(yù)期的風險；國內(nèi)市場修復(fù)不及預(yù)期的風險。
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