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投資要點(diǎn)
　　公司公告：宇通客車2023年8月銷量為3899輛，同環(huán)比分別+37%/+6%；產(chǎn)量為4056輛，同環(huán)比分別+32%/+7%。
　　大中客占比同比高增。分車輛長(zhǎng)度看，2023年8月大中輕客銷量為1934/1506/459輛，同比分別+88%/+52%/-44%，環(huán)比分別-7%/+27%/+14%。大中客銷量占比89%，同環(huán)比+17pct/-1pct。
　　公司整體加庫(kù)。2023年8月公司整體加庫(kù)157輛，大中輕客庫(kù)存變化為+169/-81/+69輛，2023年累計(jì)加庫(kù)890輛。
　　公交招標(biāo)下游逐漸復(fù)蘇，公司交付批量大單。2023年，公交車行業(yè)受2022年國(guó)補(bǔ)完全退坡年底銷量透支的影響景氣度有所下降，上半年招標(biāo)量、交付量均不及市場(chǎng)預(yù)期。下半年，地方財(cái)政初步回暖疊加公交車進(jìn)入新一輪換車周期，招標(biāo)節(jié)奏有所加快，8月公司220輛高端公交車交付西寧。公交復(fù)蘇有望進(jìn)一步提振國(guó)內(nèi)客車需求，推動(dòng)行業(yè)景氣度持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：宇通客車是汽車行業(yè)【中特估&一帶一路】的典范，將率先代表中國(guó)汽車制造業(yè)成為真正意義的世界龍頭。我們維持公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入為251/294/345億元，同比+15%/+17%/+18%，歸母凈利潤(rùn)為13.9/20.1/27.5億元，同比+84%/+44%/+37%，對(duì)應(yīng)EPS為0.6/0.9/1.2元，對(duì)應(yīng)PE為21/15/11倍。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外客車需求低于預(yù)期。