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上周美債收益率走勢(shì)回顧
　　2023年8月21日當(dāng)周，10年期美債收益率震蕩后總體小幅下行。具體來看：周一，市場(chǎng)提前定價(jià)鮑威爾將在本周全球央行會(huì)議上發(fā)表鷹派措辭，推動(dòng)10年期美債收益率較前一周五（8月18日）大幅上行8bp至4.34%，達(dá)到2008年以來最高；周二，10年期美債收益率保持在4.34%不變；周三，當(dāng)日美國(guó)勞工部大幅調(diào)整就業(yè)基準(zhǔn)，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅下調(diào)，加之當(dāng)日公布的美國(guó)8月Markit制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)雙雙走弱，推動(dòng)10年期美債收益率大幅下行15bp至4.19%；周四，市場(chǎng)等待鮑威爾講話，交投謹(jǐn)慎，10年期美債收益率上行4bp至4.23%；周五，鮑威爾在全球央行會(huì)議上的發(fā)言基調(diào)偏鷹，稱必要時(shí)將再度加息，令市場(chǎng)對(duì)11月加息的預(yù)期增強(qiáng)，10年期美債收益率由此上行2bp至4.25%，但與前一周五（8月18日）相比仍小幅下行1bp。
　　短期走勢(shì)展望
　　短期內(nèi)由于美債供給壓力依然較大，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性、美聯(lián)儲(chǔ)政策堅(jiān)持鷹派立場(chǎng)，強(qiáng)化了政策利率在高位停留較久的預(yù)期，預(yù)計(jì)近期10年期美債收益率或仍將在4%左右的中樞高位波動(dòng)。不過，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局大幅下修就業(yè)人數(shù)、最新職位空缺數(shù)持續(xù)降至兩年新低，均指向勞動(dòng)力市場(chǎng)已初步呈現(xiàn)趨勢(shì)性降溫跡象，這表明貨幣政策的滯后效應(yīng)已有較為明顯的體現(xiàn)，四季度起美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力將加劇，通脹下行趨勢(shì)確定，美聯(lián)儲(chǔ)加息空間有限。這意味著10年期美債收益率將難以長(zhǎng)期維持在4%以上的水平，后續(xù)大概率將震蕩回調(diào)。
　　10Y-2Y收益率曲線倒掛幅度擴(kuò)大12bp至78bp
　　截至8月25日，與前一周五相比，各期限美債收益率走勢(shì)分化。其中，1年期、2年期、3年期、5年期和7年期美債收益率分別上行9bp、11bp、9bp、6bp和3bp；10年期、20年期和30年期美債收益率則分別下行1bp、5bp和8bp。由此，當(dāng)周10Y-2Y美債期限利差倒掛幅度擴(kuò)大12bp至78bp。
　　中美利差倒掛程度小幅收窄2bp至168bp，短期內(nèi)仍將維持深度倒掛
　　截至8月25日，與8月18日相比，由于10年期美債收益率小幅下行1bp，而同期10年期中債收益率小幅上行1bp，中美10年期國(guó)債利差倒掛幅度小幅收窄2bp至168bp。短期內(nèi)，考慮到10年期美債收益率還將在4.0%以上高位震蕩，而10年期中債收益率上行風(fēng)險(xiǎn)不大，因此預(yù)計(jì)中美10年期國(guó)債利差倒掛程度仍將維持當(dāng)前的深度水平。