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品牌服飾行業(yè)：統(tǒng)計分屬于10個子行業(yè)的A股及H股合計44家公司。23年上半年行業(yè)收入及歸母凈利潤雙重復蘇，合計分別同比增長10.13%、43.84%。與21年同期相比，港股運動龍頭表現(xiàn)較為突出，四家國產(chǎn)運動品牌合計收入、歸母凈利潤分別同比增長13.48%、19.07%，較21H1分別增長35.84%、24.25%，表現(xiàn)靚麗；A股33家公司合計收入、歸母凈利潤較21H1分別下滑1.51%、11.15%。子行業(yè)中運動服飾受益于賽道高景氣延續(xù)亮眼表現(xiàn)；高端服飾及中高端男裝受益于線下客流恢復以及更優(yōu)的競爭格局，業(yè)績復蘇節(jié)奏亦相對較快，二者收入較21H1分別增長9.02%、9.85%，歸母凈利潤較21H1分別增長4.86%、25.63%；戶外子行業(yè)上半年業(yè)績穩(wěn)健增長，收入、歸母凈利潤較21H1分別增長48.47%、87.93%；其余子行業(yè)包括大眾服飾、家紡、童裝等業(yè)績與21年同期相比仍有待繼續(xù)修復。
　　紡織制造行業(yè)：統(tǒng)計分屬于10個子行業(yè)的A股及H股合計59家公司。23年上半年在內(nèi)外需走弱之下，行業(yè)業(yè)績承壓，合計收入、歸母凈利潤同比下滑11.45%、34.35%。同時23Q2業(yè)績降幅較Q1擴大、需求仍顯乏力，23Q2收入、歸母凈利潤同比下滑10.95%、22.66%。多數(shù)子行業(yè)上半年業(yè)績同比均為下滑，收入占比較大的服裝制造上半年收入、歸母凈利潤同比下滑12.48%、17.69%。
　　化妝品行業(yè)：統(tǒng)計分屬于4個子行業(yè)的16家上市公司。23年上半年行業(yè)收入、歸母凈利潤同比增長10.61%、37.31%。子行業(yè)中美妝品牌商表現(xiàn)相對突出，收入、歸母凈利潤分別同比增長15.57%、27.03%。其他子行業(yè)方面，個護公司、制造商公司、代運營公司上半年收入同比均為下滑，分別下滑0.07%、5.46%、6.44%；利潤端，個護公司歸母凈利潤同比增長365.17%，制造商公司業(yè)績同比扭虧，代運營公司受線上大盤流量下降影響同比下滑43.26%。
　　投資建議：1）紡織服裝行業(yè)：下游品牌服飾方面，23年中報顯示行業(yè)收入及利潤端同比均實現(xiàn)增長、亦超21年同期水平，子行業(yè)中表現(xiàn)相對分化，運動服飾、高端服飾、中高端男裝及戶外亮眼。展望來看，隨著行業(yè)競爭加劇、國潮趨勢延續(xù)、性價比消費關(guān)注度提升等多因素影響，我們認為有品牌力積累、經(jīng)營相對良性的頭部品牌的競爭優(yōu)勢將更為凸顯。從長期而言，我們繼續(xù)期待消費需求的穩(wěn)步恢復以及優(yōu)質(zhì)頭部品牌的能力提升，從而實現(xiàn)跑贏行業(yè)的增長，結(jié)合賽道、公司質(zhì)地和今年復蘇中的節(jié)奏表現(xiàn)，港股方面我們繼續(xù)推薦運動服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國際；A股方面，繼續(xù)推薦海瀾之家、比音勒芬、報喜鳥、羅萊生活等。上游紡織制造方面，23年上半年在需求走弱背景下，行業(yè)收入及利潤端同比均為下滑，多數(shù)子行業(yè)業(yè)績承壓。我們繼續(xù)期待行業(yè)景氣度拐點到來，長期我們看好頭部制造商的核心競爭力，且在外部環(huán)境波動背景下頭部制造商與品牌之間的合作關(guān)系有望進一步深化，其競爭優(yōu)勢將持續(xù)得以強化鞏固。我們繼續(xù)建議關(guān)注華利集團、申洲國際、百隆東方、偉星股份、魯泰A。再者，從股息回報的角度，我們建議關(guān)注紡織服裝行業(yè)高股息率、低估值的穩(wěn)健型標的。
　　2）化妝品行業(yè)：23年上半年行業(yè)收入及利潤端同比均實現(xiàn)增長，子行業(yè)中美妝品牌商業(yè)績表現(xiàn)最為亮眼、且公司之間亦有分化，其余子行業(yè)收入同比仍為下滑。我們繼續(xù)看好在日趨激烈的競爭環(huán)境中，國貨美妝品牌商以產(chǎn)品力帶動品牌力向上，多品牌、多品類及多渠道布局，競爭格局優(yōu)化及規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，規(guī)模和經(jīng)營質(zhì)量雙重提升。我們繼續(xù)推薦在上述方面有領(lǐng)先優(yōu)勢的公司，包括珀萊雅、貝泰妮、上海家化。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行，疫情反復或者極端天氣致終端消費疲軟，影響服裝、化妝品等產(chǎn)品的消費需求；行業(yè)競爭加劇，國外品牌進行價格戰(zhàn)，會對國內(nèi)對標品牌造成不利影響；電商平臺流量增速放緩，或者流量成本上升，影響品牌商的盈利能力；國外需求持續(xù)疲軟，匯率或者原材料棉花價格大幅波動等，影響紡織制造企業(yè)的銷售和盈利能力。