>> 申港證券-盛弘股份(300693)首次覆蓋報告：耕耘有時，收季已至-230906
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 2060KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹旭特 |
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投資摘要：
公司概況：深耕電力電子技術(shù)，內(nèi)生外延，形成4大業(yè)務(wù)，增長強(qiáng)勁。
新能源電能變換設(shè)備：乘儲能東風(fēng)，持續(xù)發(fā)力。
行業(yè)：儲能市場方興未艾，仍有望受益于以下核心驅(qū)動因素。
全球可再生能源裝機(jī)不斷上升，需要儲能來提升消納與保障電網(wǎng)穩(wěn)定性；
政策支持為儲能發(fā)展創(chuàng)造良好市場機(jī)遇；
鋰電儲能成本快速下降，技術(shù)經(jīng)濟(jì)性大幅提升；
電力市場化持續(xù)推進(jìn)助力儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展；
電力自發(fā)自用需求推動家用儲能市場快速增長。
公司：深耕儲能業(yè)務(wù)十余載，積累深厚。產(chǎn)品采用模塊化設(shè)計，打造多分支儲能系統(tǒng)和獨(dú)創(chuàng)“積木式”系統(tǒng)，簡便、靈活、經(jīng)濟(jì)性高。儲能業(yè)務(wù)覆蓋5大洲，60+地區(qū)，可在全球市場發(fā)展中深度受益。
充電樁：政策與需求共振，有望加速發(fā)展。
行業(yè)：頂層布局，地方規(guī)劃明細(xì)，指引充電樁適度超前建設(shè)；“車樁比”不斷提升，需求強(qiáng)勁；超級快充市場有望開啟，提升高功率充電樁需求，并帶動單樁價值量。政策與需求共振，齊推充電樁發(fā)展。預(yù)計2023-2025，國內(nèi)充電樁銷量分別為407/674/1164萬臺，同比增長57%/66%/73%；全球充電樁銷量分別為619/1082/2101萬。
公司：作為行業(yè)頭部企業(yè)，產(chǎn)品豐富，客戶優(yōu)質(zhì)廣泛。公司“充電模塊、整樁、電堆一體化”布局完備，擁有超過50款不同規(guī)格的充電產(chǎn)品，200多種獨(dú)有充電控制技術(shù)，產(chǎn)品應(yīng)用已覆蓋全國100多個城市，能夠滿足充電行業(yè)客戶幾乎所有方案需求。與充電運(yùn)營商、電動車企等均建立了良好的合作關(guān)系。
工業(yè)配套電源基本盤穩(wěn)固。公司起步于電能質(zhì)量設(shè)備，技術(shù)實力強(qiáng)，盈利能力出眾，2019-2023H1毛利率一直在50%以上，為公司提供充裕現(xiàn)金流。
電池化成與檢測業(yè)務(wù)隨鋰電共起舞。公司精于電力電子技術(shù)，化成與檢測設(shè)備精度高，響應(yīng)迅速，運(yùn)行穩(wěn)定，能量效率高。此業(yè)務(wù)隨鋰電行業(yè)共起舞，長期向好趨勢不變。
投資建議：
預(yù)計2023-2025年公司營收分別為25.4/40.3/63.4億元，同比增長69%/58%/57%，歸母凈利潤分別為4/6.6/10.2億元，同比增長78%/66%/55%，對應(yīng)每股收益1.29/2.14/3.31元。
參考可比公司，給與公司2023年39倍PE，公司2023年合理股價為50.31元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
新能源車銷量不及預(yù)期，儲能裝機(jī)不及預(yù)期，盈利預(yù)測中假設(shè)偏離真實情況。
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