>> 申萬(wàn)宏源-家電行業(yè)2023年中報(bào)總結(jié)：白電引領(lǐng)行業(yè)收入增長(zhǎng)，成本紅利驅(qū)動(dòng)行業(yè)盈利能力顯著修復(fù)-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大小： |
1792KB |
| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
劉正,周海晨,劉嘉玲 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
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2023Q2家電行業(yè)收入同比增幅擴(kuò)大，利潤(rùn)增速居前。采用我們選擇的60家重點(diǎn)公司口徑：2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4322億元，同比增長(zhǎng)6.98%。2023Q2實(shí)現(xiàn)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)334.01億元，同比提升21.80%。2023Q2毛利率同比提升2.94個(gè)pcts至24.64%，凈利率同比提升1.33個(gè)pcts至8.36%，相較于2023Q1同比分別+2.10/1.89個(gè)pcts。
白電行業(yè)：2023Q2營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。2023Q2，白電板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2696.18億元，同比+9.20%，2023Q2收入增速較2022Q2提升5.22個(gè)pcts。2023Q2白電毛利率為27.59%，同比提升2.22個(gè)pcts；凈利率為9.70%，同比提升0.82個(gè)pcts；2023Q2期間費(fèi)用率為12.47%，同比提升0.91個(gè)pcts。
廚電行業(yè)：2023Q2收入、利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2023Q2廚電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入90.47億元，同比提升5.94%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.76億元，同比提升19.98%。2023Q2廚電行業(yè)毛利率為42.64%，同比提升3.31個(gè)pcts；凈利率為15.16%，同比提升1.70個(gè)pcts。期間費(fèi)用方面，2023Q2期間費(fèi)用率同比提升1.61個(gè)pcts至22.17%。
小家電行業(yè)：2023Q2收入增速同比轉(zhuǎn)正，毛利率延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。2023Q2小家電板塊共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入288.63億元，同比提升5.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.15億元，同比增長(zhǎng)18.98%。2023Q2小家電板塊銷售毛利率為34.01%，同比增長(zhǎng)1.57個(gè)pcts，期間費(fèi)用率同比提升1.06個(gè)pcts至17.61%，其中銷售費(fèi)用率同比提升1.85個(gè)pcts至16.49%，凈利率同比提升1.21個(gè)pcts至10.51%。
黑電行業(yè)：2023Q2收入同比增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)高增。2023Q2黑電行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入969.15億元，同比增長(zhǎng)1.97%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)17.32億元，同比+315.50%。黑電行業(yè)2023Q2毛利率為14.14%，同比+4.32個(gè)pcts，凈利率同比+2.58個(gè)pcts至3.53%。2022Q4起液晶面板價(jià)格環(huán)比迎來(lái)反彈，截至2023年8月，65寸液晶面板價(jià)格已回升至176美元/片，同比+63%。
零部件行業(yè)：2023Q2收入小幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。2023Q2零部件板塊實(shí)現(xiàn)收入273.72億元，同比增長(zhǎng)4.67%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.04億元，同比增長(zhǎng)8.95%。2023Q2零部件行業(yè)銷售毛利率為16.93%，同比+3.60個(gè)pcts；2023Q2收入小幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
投資分析意見：1）地產(chǎn)鏈：大廚電和白電板塊具有較強(qiáng)的后地產(chǎn)屬性，相較于其他品類兩者需求與地產(chǎn)相關(guān)性更大。大廚電板塊首推標(biāo)的老板電器。除傳統(tǒng)廚電以外，推薦集成灶行業(yè)的兩大頭部企業(yè)億田智能和火星人。白電板塊首推標(biāo)的為海信家電。三大白電頭部企業(yè)美的、格力、海爾亦會(huì)受益。2）新消費(fèi)：成長(zhǎng)性板塊估值經(jīng)歷回調(diào)，產(chǎn)品迭代創(chuàng)新可期，推薦海外需求回暖，內(nèi)銷新品持續(xù)推進(jìn)的石頭科技、科沃斯；推薦高速電吹風(fēng)新品上市+節(jié)日營(yíng)銷表現(xiàn)優(yōu)異的飛科電器；推薦空氣炸鍋代工客戶持續(xù)拓展，咖啡機(jī)新品類打造第二成長(zhǎng)曲線的比依股份。3）上游核心零部件：盾安環(huán)境：熱管理核心零部件領(lǐng)先企業(yè)，大口徑電子膨脹閥有望實(shí)現(xiàn)彎道超車；三花智控：熱管理零部件領(lǐng)先企業(yè)，儲(chǔ)能溫控和機(jī)器人業(yè)務(wù)打開新成長(zhǎng)賽道；華翔股份：低電價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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