>> 東海證券-金雷股份(300443)公司簡評報告：盈利能力顯著提升，鑄鍛件業(yè)務(wù)高速發(fā)展-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 599KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周嘯宇 |
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投資要點
業(yè)績：公司2023年H1實現(xiàn)營業(yè)收入7.98億元，同比增加24.44%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.01億元，同比增加70.09%，扣非歸母凈利潤1.91億元，同比增加66.53%。公司2023年Q2實現(xiàn)營業(yè)收入3.61億元，同比增加2.70%，歸母凈利潤1.01億元，同比增加39.77%。業(yè)績符合預(yù)期。
盈利能力提升明顯，費用增加支撐未來發(fā)展。2023年H1，公司銷售毛利率為35.49%，同比提升8.28pct，盈利能力提升明顯。2023年H1，公司銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)費用同比提升61.15%、77.18%、62.36%、12.00%，主要系報告期內(nèi)積極拓展其他大型鑄鍛件業(yè)務(wù)，同時加大對子公司金雷重裝的人力、研發(fā)的投入，為公司未來業(yè)務(wù)拓展打下良好基礎(chǔ)。
鍛造主軸行業(yè)地位穩(wěn)固，鑄造主軸拓客順利。2023年H1，公司風(fēng)電主軸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6.65億，同比增加24.35%，毛利率35.75%，同比增加7.46pct。主要原因系公司在報告期內(nèi)，充分發(fā)揮公司在大兆瓦主軸產(chǎn)品上的優(yōu)勢，提升市場占有率，增加大內(nèi)孔主軸產(chǎn)品的空心鍛造比例，有效提升成材率降低成本。鍛造主軸方面，報告期內(nèi)，公司已成功開發(fā)明陽8MW、運達(dá)股份8MW及遠(yuǎn)景能源5MW以上等大型空心鍛主軸產(chǎn)品，持續(xù)深化公司在鍛造主軸領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位。鑄造主軸方面，報告期內(nèi)，公司已與全球高端整機(jī)廠商金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、電氣風(fēng)電、東方電氣、明陽及西門子歌美颯等客戶在鑄造領(lǐng)域創(chuàng)造了良好的客戶鏈接，目前部分實現(xiàn)了產(chǎn)品的樣件開發(fā)，部分完成了批量交付。
持續(xù)深耕精密軸產(chǎn)品，實現(xiàn)營收同比高增。2023年H1，公司精密軸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.16億，同比高增65.13%，毛利率36.75%，同比增加9.29pct。報告期內(nèi)，公司深耕其他精密軸類產(chǎn)品，加強(qiáng)老客戶的行業(yè)和產(chǎn)品的延伸，挖掘潛在客戶和新增行業(yè)領(lǐng)域，目前合作國內(nèi)外各細(xì)分行業(yè)頭部企業(yè)已覆蓋水泥礦山、能源發(fā)電、冶金、船舶、造紙等多個行業(yè)，積累新客戶資源上百家，細(xì)分行業(yè)和市場覆蓋率得到進(jìn)一步提高，為后續(xù)業(yè)務(wù)快速增長儲備較好的客戶資源。
投資建議：考慮到風(fēng)電今年總體裝機(jī)進(jìn)程較年初預(yù)計有所放緩，特別是海風(fēng)受航道等因素影響、相關(guān)政策尚未落地，我們下修公司2023-2025年營業(yè)收入25.11/35.73/44.33億元（原預(yù)測：29.18/39.37/48.79億元），同比+38.62%/+42.29%/+24.05%，公司2023-2025年歸母凈利潤為5.67/8.34/9.92億元，對應(yīng)當(dāng)前P/E為16x/11x/9x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期，上游大宗商品價格波動，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。
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