>> 中航證券-太極股份(002368)2023上半年點評：提質(zhì)增效明顯，布局AI+數(shù)據(jù)要素新業(yè)務(wù)方向-230904
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大小： |
1195KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳,盧正羽 |
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報告摘要
事件:公司2023H1營收32.01億元(-34.97%)，歸母凈利潤0.51億元(+37.79%),扣非凈利潤0.46億元（+71.16%)。
收入下降，盈利反升，提質(zhì)增效明顯。
公司堅持變革求進，大力推進主營業(yè)務(wù)提質(zhì)增效。報告期，收入規(guī)模受外部環(huán)境及主動縮減低毛利業(yè)務(wù)影響，同比下滑較多;但是，歸母及扣非凈利潤均逆勢快速增長，盈利能力不降反升。從收入結(jié)構(gòu)來看，除合計營收占比只有16.36%的智慧應(yīng)用與服務(wù)、其它業(yè)務(wù)毛利率同比略有下滑外，系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控、云服務(wù)等主營業(yè)務(wù)毛利率全線提升;帶動整體毛利率達到28.80% (+9.89pcts)，創(chuàng)上市以來新高。其中，云服務(wù)收入4.80億元(+33.76%)、毛利率64.35%(+8.81pcts)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模與毛利率水平雙向快速提升。政務(wù)云領(lǐng)域，公司鞏固北京、海南、天津、山西等傳統(tǒng)區(qū)域優(yōu)勢，加強政務(wù)云、國資云和信創(chuàng)云等業(yè)務(wù)推廣與產(chǎn)品迭代，進一步向地市級市場延伸、下沉。上半年成功中標湖北省隨州市、江西省萍鄉(xiāng)市、沈陽市沈北新區(qū)、大連市金普新區(qū)等地智慧城市云基礎(chǔ)設(shè)施和平臺建設(shè)，助力各級政府不斷提升社會治理和公共服務(wù)水平。我們認為，公司推進主營業(yè)務(wù)提質(zhì)增效的相關(guān)戰(zhàn)略措施，方向正確、調(diào)整及時、效果明顯，為企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展打下了較好基礎(chǔ)。
銷售保持較大市場拓展力度，將加強產(chǎn)品型業(yè)務(wù)研發(fā)投入。
從報告期財務(wù)數(shù)據(jù)來看。費用端，管理費用6.34億元(+2.26%)，基本保持平穩(wěn);銷售費用1.29億元(+16.29%)，保持較大市場拓展力度;研發(fā)費用0.75億元(-19.92%)，短期費用增速放緩;財務(wù)費用0.14億元(-68.13%)，主要系公司提前贖回太極轉(zhuǎn)債節(jié)省財務(wù)費用超過0.30億元。資產(chǎn)負債端，提前贖回可轉(zhuǎn)債也影響資產(chǎn)負債率同比-7.08%，財務(wù)結(jié)構(gòu)得到一定程度優(yōu)化?，F(xiàn)金流端,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-17.25億元(+10.04%)，與主營業(yè)務(wù)提質(zhì)增效表現(xiàn)相符。此外，公司表示未來將加強對金倉數(shù)據(jù)庫、慧點OA、法智易等產(chǎn)品型業(yè)務(wù)的研發(fā)投入、市場布局。借助信創(chuàng)東風夯實自主產(chǎn)品體系，推進國資云、信創(chuàng)云建設(shè)。進行數(shù)據(jù)要素的平臺化運營，發(fā)展云數(shù)一體的業(yè)務(wù)服務(wù)運營平臺。并希望充分借助資本市場的力量，通過并購，以資本運作來補齊自身業(yè)務(wù)短板。據(jù)此，我們認為，公司在財務(wù)方面實施了與提質(zhì)增效配套的戰(zhàn)略管控措施。過去已經(jīng)陸續(xù)收購人大金倉、慧點科技、普華軟件等企業(yè)股權(quán)，未來或仍將持續(xù)推動資本運作。
積極布局AI+數(shù)據(jù)要素新業(yè)務(wù)方向。
近年來，公司人工智能相關(guān)成果已經(jīng)在政務(wù)服務(wù)、融媒體、應(yīng)急管理、智慧辦公等領(lǐng)域得到一定程度應(yīng)用。聯(lián)合哈工大等單位共同研發(fā)的《多模態(tài)跨領(lǐng)域信息智能處理關(guān)鍵技術(shù)研究及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用》成果，榮獲2021年度北京市科學(xué)技術(shù)進步二等獎。在中電太極統(tǒng)籌下，由公司及中電科第十五研究所、中電科大數(shù)據(jù)研究院等單位共同研發(fā)了生成式人工智能大模型產(chǎn)品“小可”。該模型具備全信創(chuàng)、專業(yè)化、私有化、高可信的特點，主要面向黨政企行業(yè)客戶開展公文起草、要圖標繪、法規(guī)咨詢和代碼輔助等服務(wù)。公司開創(chuàng)“云+數(shù)+應(yīng)用+生態(tài)”的一體化服務(wù)模式，不斷將云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等新技術(shù)應(yīng)用到新業(yè)務(wù)場景中，為客戶提供基于“太極云”的智能應(yīng)用和數(shù)據(jù)服務(wù)。公司作為首批成員單位入選TC601大數(shù)據(jù)技術(shù)標準推進委員會WG12—―公共數(shù)據(jù)運營工作組，立足公共數(shù)據(jù)運營實踐，探索公共數(shù)據(jù)開發(fā)利用的標準規(guī)范與創(chuàng)新思路,公司將自身定位為“第三方”服務(wù)商，面向數(shù)據(jù)持有方，提供數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)加工服務(wù);面向數(shù)據(jù)交易方，提供隱私計算、安全保護;面向場景需求方，提供數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)開發(fā)服務(wù)。公司深度參與了北京政務(wù)大數(shù)據(jù)共享、開放、治理與融合等各項應(yīng)用，參與組建北京城市大數(shù)據(jù)研究院，支撐了北京國際數(shù)據(jù)交易平臺、北京市公共數(shù)據(jù)資源開放平臺、政務(wù)數(shù)據(jù)開放服務(wù)窗口和北京市數(shù)據(jù)專區(qū)的規(guī)劃和技術(shù)服務(wù)。公司承建了中國國際服貿(mào)會北京數(shù)據(jù)交易平臺，面向交易端開展積極探索。
◆投資建議
我們認為，公司營收受宏觀環(huán)境及信創(chuàng)進展短期承壓，高毛利的云服務(wù)快速成長，探索人工智能盒數(shù)據(jù)要素，未來有望高質(zhì)量成長。預(yù)計公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為106.95億元、121.29億元、143.03億元;歸母凈利潤分別為4.90億元、6.54億元、8.48億元，對應(yīng)目前PE分別為47X /35X /27X，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預(yù)期;技術(shù)迭代加快;市場競爭加劇。
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