>> 首創(chuàng)證券-恒玄科技(688608)公司簡評報告：可穿戴及智能家居回暖，公司2023H1收入同比高增-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 887KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何立中,韓楊 |
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事件：公司發(fā)布《2023年半年度報告》。
可穿戴及智能家居市場回暖，公司2023H1營收同比大幅增長。2023H1公司實現(xiàn)收入9.10億元，同比+32.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，同比-39.26%。單季度看，2023Q2公司實現(xiàn)收入5.27億元，同比+31.56%，環(huán)比+37.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.50億元，同比-14.63%。隨著可穿戴及智能家居終端去庫存接近尾聲，下游客戶補庫需求帶來公司營收增長。
受上游成本漲價及去庫存壓力等影響，2023H1毛利率略有承壓。2023H1公司實現(xiàn)毛利率35.11%，同比-4.30pct；凈利率為5.41%，同比-6.38pct。單季度看，2023Q2公司毛利率為34.69%，同比-4.38pct，環(huán)比-1.00pct；公司凈利率為9.50%，同比-5.14pct，環(huán)比+9.70pct。
保持高水平研發(fā)投入，股權(quán)激勵持續(xù)推出。2023H1公司研發(fā)費用2.35億元，同比+12.32%，研發(fā)費用率為25.84%。截至6月30日，公司研發(fā)人員總數(shù)511人，研發(fā)人員占比84.60%。2023年8月2日，公司推出了《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬授予限制性股票數(shù)量不超過232.9060萬股，約占公司總股本的1.94%，擬首次授予的激勵對象不超過239人，約占公司總?cè)藬?shù)39.18%。
公司BES2700系列芯片在手表端放量，預(yù)計持續(xù)導(dǎo)入更多新客戶。公司新一代BES2700系列智能可穿戴主控芯片逐步上量，在智能手表市場份額逐步提升，新產(chǎn)品帶動芯片銷量及均價增長。其中，公司BES2700系列芯片作為協(xié)處理器在華為Watch 4手表上應(yīng)用，這是公司導(dǎo)入的第一款智能手表，突破原來運動手表的邊界。公司的手表芯片也在多家新客戶的項目中design win，預(yù)計下半年到明年還會不斷導(dǎo)入新客戶。
深耕品牌大客戶，有望伴隨品牌客戶需求復(fù)蘇逐步放量。公司產(chǎn)品已經(jīng)進入三星、OPPO、小米、榮耀、華為、vivo等全球主流安卓手機品牌，同時也進入包括安克創(chuàng)新、哈曼、漫步者、萬魔等專業(yè)音頻廠商，并在阿里、百度、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)公司的智能音頻產(chǎn)品中得到應(yīng)用。伴隨終端需求逐步復(fù)蘇，及客戶新品陸續(xù)發(fā)布，公司營收有望保持持續(xù)增長。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為2.1/3.43/4.7億元，對應(yīng)8月24日股價PE分別為66/41/30倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、新品研發(fā)不及預(yù)期、客戶端放量不及預(yù)期
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