>> 財通證券-恒玄科技(688608)業(yè)績環(huán)比改善，后期展望持續(xù)樂觀-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
802KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏,吳姣晨 |
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【事件】：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入9.10億元，同比+32.40%；歸母凈利潤0.49億元，同比-39.26%。
補庫需求增長，營收同環(huán)比改善。隨著消費市場信心逐步恢復(fù)，下游客戶訂單有所增長。由于可穿戴及智能家居市場終端庫存處于低位，客戶補庫存需求增加，加之公司2700系列芯片逐步上量，在智能手表市場份額逐步提升，新產(chǎn)品帶動芯片銷量及均價增長。2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.26億元，同比+31.56%，環(huán)比+37.25%，與預(yù)告基本一致。
凈利潤扭虧，庫存水平趨勢向好。由于上游成本上漲及芯片去庫存壓力等綜合原因，2023Q2單季度實現(xiàn)毛利率約為34.69%（2023Q1為35.69%）。同時，考慮到計提存貨減值損失（2023H1計提4369萬元）相對上年同期增加3823萬元、研發(fā)人員、研發(fā)費用相應(yīng)有所增加。2023Q2，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.50億元，同比-14.63%，環(huán)比扭虧為盈，實現(xiàn)大幅改善。公司庫存也在逐步恢復(fù)至健康水平，整體趨勢向好。
回購+激勵，綁定優(yōu)秀人才。為了充分調(diào)動公司核心團隊的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結(jié)合在一起，公司于2023年8月推出了2023年限制性股票激勵計劃，通過向不超過239名激勵對象授予不超過209.6154萬股限制性股票。以公司2020-2022年三年營業(yè)收入均值為基數(shù)（14.37億元），三期分別對應(yīng)2023-26年分別不低于15.81、17.96、19.40、21.56億元或滿足其他條件。同時，發(fā)布以集中競價交易方式回購公司股份方案的公告，擬不超過162元/股；回購股份的資金總額4800-9600萬元（含）全部用于員工持股及/或股權(quán)激勵計劃，彰顯信心。
投資建議：TWS、AIOT等方面整體呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢，同時智能手表展現(xiàn)較強韌性。受益于AI大模型等催化，邊緣端設(shè)備智能化還在升級，可穿戴設(shè)備和IoT邊緣設(shè)備的成長展望樂觀。公司仍保持較高的研發(fā)投入，以豐富和提升邊緣計算能力，公司有望打開更長遠的發(fā)展空間。我們預(yù)測公司2023-25年營收為20.69/24.21/28.20億元，歸母凈利潤為2.39/3.12/4.16億元，對應(yīng)PE分別為69.47/53.17/39.97倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：終端銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；客戶開拓不達預(yù)期。
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