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事件概述
　　8月1日晚，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），本激勵(lì)計(jì)劃首次授予限制性股票價(jià)格為65元/股，激勵(lì)對象不超過239人，約占2022年底公司員工總數(shù)39.18%。
　　分析與判斷
　　終端需求迎來改善，未來利潤空間有望恢復(fù)。受消費(fèi)市場信心逐漸恢復(fù)、部分下游細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域如可穿戴與智能家居市場終端庫存處于低位，客戶補(bǔ)庫存需求提升以及新品放量（公司2700系列芯片逐步上量，智能手表市場份額逐步提升）等因素疊加推動，公司預(yù)計(jì)23H1實(shí)現(xiàn)營收約9.10億元，同比約+32.38%，23Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收約5.26億元，同比約+31.43%。但由于上游成本上漲以及庫存壓力，23H1公司毛利率35.11%，同比-4.3pct，并且受計(jì)提存貨減值損失以及研發(fā)費(fèi)用提升的影響，利潤端短期承壓，23H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利約0.49億元，同比約-39.32%，其中Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約0.5億元。
　　股權(quán)激勵(lì)有望綁定優(yōu)秀人才。據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃書，2023-2024年目標(biāo)值規(guī)定以2020-2022年?duì)I收均值為基數(shù)，其中2023年?duì)I收增長率不低于10%（對應(yīng)收入不低于15.81億），2024年收入增長不低于25%（對應(yīng)收入不低于17.96億）或2023、2024年?duì)I收均值增長率不低于17.5%。
　　智能手表、WiFi芯片產(chǎn)品線進(jìn)展順利，期待未來放量機(jī)遇。智能手表芯片：公司BES2700系列芯片作為協(xié)處理器在華為5月發(fā)布的新一代智能手表Watch 4上應(yīng)用，突破原來運(yùn)動手表的邊界，目前智能手表芯片已經(jīng)迭代到第三代，已經(jīng)導(dǎo)入華為、小米、vivo等主流品牌。WiFi芯片：目前出貨主要集中在智能音箱上，WiFi 6芯片預(yù)計(jì)在2023年年底前可以實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。我們認(rèn)為公司庫存去化進(jìn)程或已步入尾聲，正在積極向AIOT平臺化公司邁進(jìn)，成長動能充足。
　　投資建議
　　維持“買入”評級。我們調(diào)整公司23-25年歸母凈利分別為1.78/2.88/3.72億元，同比+45.2%/+62.0%/+29.1%，對應(yīng)EPS為1.48/2.40/3.10元，對應(yīng)PE估值分別為83/51/40倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　代工廠漲價(jià)、產(chǎn)品迭代低于預(yù)期、市場競爭加劇、需求恢復(fù)不及預(yù)期