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本報告導讀：
　　受益于消費市場逐步回暖，公司1H23營收同比增長，2Q23業(yè)績環(huán)比顯著改善，未來隨著公司終端SoC芯片不斷升級與Wi-Fi芯片量產，公司有望延續(xù)高成長。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級，下調目標價151.80元。考慮下游消費市場未完全恢復，下調公司2023-2025年EPS 1.27/2.53/3.72元（原預測值為1.59/3.02/4.51元）?？紤]公司為終端芯片龍頭，充分受益需求復蘇，給予2024年60x PE，下調目標價至151.80元，維持“增持”評級。
　　消費市場逐步回暖，2Q23業(yè)績環(huán)比高增符合預期。公司1H23實現(xiàn)營收9.10億元，YoY+32.40%，主要系消費市場逐步回暖，同時新一代BES2700系列智能可穿戴主控芯片逐步上量。1H23歸母凈利潤0.49億元，YoY-39.26%，扣非歸母凈利潤0.06億元，YoY-76.56%，主要系研發(fā)費用增加、存貨計提和上游成本上漲，銷售毛利率35.11%短期承壓。2Q23業(yè)績環(huán)比改善，營業(yè)收入5.27億元，YoY+31.56%，QoQ+37.24%，歸母凈利潤0.50億元，YoY-14.63%，QoQ+6666.58%，扣非歸母凈利潤0.31億元，YoY-10.65%，QoQ+222.89%，環(huán)比高增。
　　終端SoC芯片持續(xù)升級，Wi-Fi芯片放量在即。公司BES2700系列可穿戴主控芯片具有性能優(yōu)、低功耗、CPU/GPU/DSP/NPU多核異構等優(yōu)勢、應用于多款可穿戴產品并相繼實現(xiàn)量產，另外自主研發(fā)BECO嵌入式AI協(xié)處理器，更好適配神經網絡AI算法，未來AI將對智能終端催生更多增量市場，公司有望深度受益。公司Wi- Fi 6連接芯片已順利完成認證，已進入量產導入階段，未來成長動能充足。
　　催化劑。AI催生智能終端加速應用；Wi- Fi 6芯片加速量產。
　　風險提示。下游需求不及預期；公司新產品研發(fā)進展不及預期