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事件：以美元計(jì)，中國8月出口同比下降8.8%，前值為同比下降14.5%；8月進(jìn)口同比下降7.3%，前值為同比下降12.4%；8月貿(mào)易順差683.6億美元，前值為806億美元。
　　出口：同比降幅收窄，外需階段性回暖
　　1.全球經(jīng)濟(jì)階段性改善疊加基數(shù)回落，出口降幅收窄。8月摩根大通全球制造業(yè)PMI為49%，較前值回升，但連續(xù)12個(gè)月處在50%榮枯線以下；韓國出口同比降幅有所收窄。歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息尚未明確結(jié)束，商品消費(fèi)持續(xù)承壓，外需在短期內(nèi)難有明顯改善。但2022年8月出口絕對(duì)額有所回落，基數(shù)下滑影響下出口同比降幅收窄。
　　2.對(duì)發(fā)達(dá)國家、新興市場(chǎng)地區(qū)出口同比整體有所回升。分國別看，8月我國對(duì)發(fā)達(dá)國家和新興市場(chǎng)地區(qū)出口同比整體有所回升；從外需看，發(fā)達(dá)國家與新興經(jīng)濟(jì)體8月制造業(yè)PMI漲多跌少，但多數(shù)仍處于收縮區(qū)間。
　　3.各類產(chǎn)品出口同比整體改善，汽車鏈產(chǎn)品維持正增長(zhǎng)。分產(chǎn)品看，農(nóng)產(chǎn)品與原材料、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、電子產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品分別拖累8月出口同比2.0、1.9、1.9個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)總出口的拖累作用較前值均有所下降。而汽車產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品拉動(dòng)出口增長(zhǎng)0.7個(gè)百分點(diǎn)。量?jī)r(jià)拆分來看，8月出口金額同比下滑主要受價(jià)格拖累，稀土、成品油、肥料、鋼材、鋁材等原材料產(chǎn)品價(jià)格貢獻(xiàn)均為負(fù)，此外集成電路、箱包鞋靴、家用電器等其他產(chǎn)品價(jià)格貢獻(xiàn)亦為負(fù)。
　　進(jìn)口：內(nèi)需邊際改善，四季度進(jìn)口同比或迎來回升
　　8月進(jìn)口同比降幅較前值收窄，進(jìn)口環(huán)比有所回升，顯示當(dāng)前我國內(nèi)需邊際上有所改善。隨著國內(nèi)穩(wěn)地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)等一系列增量政策延續(xù)落地，內(nèi)需或?qū)⒅饾u見底回升。CRB工業(yè)原料現(xiàn)貨指數(shù)已明顯回升，且2022年基數(shù)三季度末開始回落，綜合看，進(jìn)口同比或在四季度有所回升。
　　出口同比增速有望繼續(xù)回升，但整體或仍將承壓
　　1.隨著大宗商品價(jià)格回升及同期基數(shù)下降，出口同比有望繼續(xù)回升，但海外需求疲軟下，出口整體仍將承壓。8月出口同比降幅收窄，除基數(shù)回落帶來的讀數(shù)效應(yīng)外，出口金額的階段性回暖或亦有貢獻(xiàn)，8月出口金額環(huán)比高于過去5年均值，且海外主要經(jīng)濟(jì)體PMI均有所改善。從過去5年經(jīng)驗(yàn)上看，9月處于傳統(tǒng)出口旺季，出口金額環(huán)比或?yàn)檎?。但從短中期來看，歐美央行年內(nèi)預(yù)計(jì)不會(huì)降息，因此歐美經(jīng)濟(jì)的階段性回暖或因暑期消費(fèi)等臨時(shí)性因素，整體的商品需求回暖或仍需時(shí)日，在此背景下，我國出口或難有亮眼表現(xiàn)。但從價(jià)格與基數(shù)看，油氣等國際大宗商品價(jià)格近期回升較快，或?qū)?dòng)商品價(jià)格上行，且2022年8月起同期基數(shù)亦在逐步回落，總的來看，后續(xù)外需雖仍存在一定壓力，但隨著原材料等基礎(chǔ)工業(yè)品價(jià)格回升及同期出口金額基數(shù)回落，出口同比增速有望繼續(xù)回升。
　　2.汽車與新能源產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品或仍為我國出口增添結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。全球經(jīng)貿(mào)周期性下行背景下出口總量回落雖難以避免，但得益于歐美等國的新能源轉(zhuǎn)型，新能源汽車、光伏電池、鋰電池等新能源產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品需求受經(jīng)濟(jì)周期影響相對(duì)較小。隨著我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的鞏固提升、新興市場(chǎng)國家份額的拓展與歐洲能源替代進(jìn)程的不斷推進(jìn)，汽車與新能源產(chǎn)業(yè)鏈出口有望持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外需回落超預(yù)期。