>> 國盛證券-邁得醫(yī)療(688310)業(yè)績高速增長，隱形眼鏡CDMO勾勒第二增長曲線-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 659KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張金洋,殷一凡 |
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公司發(fā)布2023年半年度報告。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.98億元，同比增長48.37%；歸母凈利潤3987萬元，同比增長277.1%；歸母扣非后凈利潤3371萬元，同比增長338.9%。第二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.25億元，同比增長53.84%；歸母凈利潤2646萬元，同比增長224.0%；歸母扣非后凈利潤2233萬元，同比增長261.0%。
收入符合預期，安全輸注與血液凈化增長強勁：2023上半年，公司收入同比增長48.37%，主要得益于訂單的有序生產、產能利用率的提高、公司持續(xù)的技術創(chuàng)新、工藝改進與新市場開拓，且實現(xiàn)玻璃預灌封注射器清洗硅化包裝機、玻璃預灌封注射器插針機、營養(yǎng)管路自動組裝機等設備新增。分板塊來看，安全輸注類單機、血液凈化類單機、安全輸注類連線機分別實現(xiàn)收入3101.5萬元（同比+49.9%）、742.5萬元（同比+101.2%）、1.10億元（同比+77.9%）。
利潤高速增長，盈利能力提升，充足合同負債提供增長保障：2023上半年，公司實現(xiàn)利潤增長遠高于收入增長，盈利能力大幅提升，其中管理費用率、研發(fā)費用率變化較大，分別實現(xiàn)同比-5.29、-6.74個百分點，主要由于公司收入快速增長，以及部分研發(fā)項目形成銷售從研發(fā)費用轉出。此外，報告期末，公司合同負債達到1.11億元，相比期初6005萬元實現(xiàn)增長84.9%，我們認為快速增長的合同負債側面反映出公司充足的訂單，有望成為后續(xù)增長保障。
布局隱形眼鏡CDMO，勾勒第二增長曲線：根據Statista數據，2022年中國隱形眼鏡市場規(guī)模已超10億美元，預計2022-2027年CAGR為8.91%，受益于近視人數增加及顏值經濟等因素行業(yè)景氣度高。隱形眼鏡生產集高分子、光學、機械等多學科于一身，協(xié)同實現(xiàn)高產能與高良品率難度大，90%大陸品牌依賴中國臺灣與韓國代工。公司于2022年5月成立“浙江邁得順”隱形眼鏡全資子公司，并引入來自望隼科技子公司江蘇視準的古總擔任運營總監(jiān)，“自動化優(yōu)勢+臺資經驗加持”助力隱形眼鏡CDMO業(yè)務順利推進，當前已產出樣片且進入驗證階段，并有多項在研項目推動。中國臺灣代工或存在交貨期不穩(wěn)定與關稅等問題，公司有望乘行業(yè)發(fā)展東風，打造第二增長曲線。
盈利預測與評級：我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤為1.21、1.63、2.20億元，同比增長80.6%、34.6%、34.9%，對應PE分別為29X、21X、16X，維持“增持”評級。
風險提示：新簽訂單不及預期；隱形眼鏡獲批不及預期；限售股解禁風險
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