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燃?xì)廨啓C(jī)是一種高效動(dòng)力機(jī)械，廣泛用于航空、電力、工業(yè)、船舶和陸地交通等領(lǐng)域，較常規(guī)動(dòng)力裝置優(yōu)勢(shì)明顯。自身技術(shù)制造要求和難度極高，全球只有少數(shù)國(guó)家掌握核心技術(shù)，被譽(yù)為動(dòng)力機(jī)械領(lǐng)域“皇冠上的明珠”。目前國(guó)內(nèi)外已形成清晰的主機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局，由歐美等企業(yè)主導(dǎo)市場(chǎng)。當(dāng)前我國(guó)已具備完整的燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，其中原材料配套主要以鋼廠(chǎng)、研究院所等國(guó)企為主，民企作為有效補(bǔ)充；零部件制造主要以航發(fā)、中航工業(yè)、國(guó)機(jī)等集團(tuán)為主，部分民企共同參與；整機(jī)制造由上海電氣、東方汽輪機(jī)、哈爾濱電氣等負(fù)責(zé)。我國(guó)燃?xì)廨啓C(jī)行業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，但從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)、成長(zhǎng)空間來(lái)看，燃?xì)廨啓C(jī)應(yīng)用場(chǎng)景豐富、市場(chǎng)空間廣闊，是和航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)一樣，具有較好投資契機(jī)的賽道，產(chǎn)業(yè)鏈將孕育出大量?jī)?yōu)質(zhì)配套企業(yè)。
　　▍高效動(dòng)力機(jī)械，皇冠上的明珠。燃?xì)廨啓C(jī)是一種依靠高溫燃?xì)馔苿?dòng)渦輪機(jī)械連續(xù)做功的大功率、高性能熱機(jī)，廣泛用于航空、電力、工業(yè)、船舶和陸地交通等領(lǐng)域；相較其他常規(guī)動(dòng)力裝置，燃?xì)廨啓C(jī)效率更高、啟動(dòng)更快、油耗更低、重量更輕，優(yōu)勢(shì)較為明顯。燃?xì)廨啓C(jī)按功率大小分成大中型、小型、微型燃機(jī)；按下游應(yīng)用分為航空燃?xì)廨啓C(jī)、艦船燃?xì)廨啓C(jī)、工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)等；按內(nèi)部結(jié)構(gòu)可分為重型燃?xì)廨啓C(jī)、輕型燃?xì)廨啓C(jī)、微型燃?xì)廨啓C(jī)。燃?xì)廨啓C(jī)的核心部分主要由壓氣機(jī)、燃燒室、渦輪組成，技術(shù)制造要求和難度極高，目前全球只有少數(shù)國(guó)家掌握其核心技術(shù)，被譽(yù)為動(dòng)力機(jī)械領(lǐng)域“皇冠上的明珠”。
　　▍百年發(fā)展歷程，燃?xì)廨啓C(jī)正進(jìn)入新階段。全球燃?xì)廨啓C(jī)的發(fā)展經(jīng)歷了萌芽階段、工業(yè)試用階段、廣泛應(yīng)用階段，歷時(shí)百年之久。我國(guó)的燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，發(fā)展經(jīng)歷了從測(cè)仿到合作與自主研發(fā)的過(guò)程，正處于國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程之中。對(duì)于燃?xì)廨啓C(jī)來(lái)說(shuō)，通過(guò)采用先進(jìn)熱力循環(huán)、多種燃料驅(qū)動(dòng)等措施，以提升熱能利用率和經(jīng)濟(jì)性是核心發(fā)展趨勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)外機(jī)行業(yè)已形成清晰的主機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局，由美國(guó)通用電氣、日本三菱重工、德國(guó)西門(mén)子等公司主導(dǎo)市場(chǎng)；我國(guó)以上海電氣、東方汽輪機(jī)、哈爾濱電氣等公司為主。
　　▍前景無(wú)限，我國(guó)燃機(jī)孕育新機(jī)遇。當(dāng)前我國(guó)已具備完整的燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)制造能力，包括最源頭的基礎(chǔ)研究設(shè)計(jì)、上游原材料制備、中游零部件制造（分類(lèi)含分系統(tǒng)）、下游整機(jī)組裝及應(yīng)用等環(huán)節(jié)。其中上游原材料主要包括高溫合金、特鋼、鋁合金、復(fù)合材料、普鋼和熱障涂層等，參與企業(yè)包括航材股份、鋼研高納、圖南股份、寶武鋼鐵、撫順特鋼等。零部件主要包括葉片、盤(pán)、軸等結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)制造，其中葉片生產(chǎn)企業(yè)包括航發(fā)動(dòng)力、無(wú)錫透平、航亞科技、中航重機(jī)、應(yīng)流股份、萬(wàn)澤股份等；盤(pán)、軸及其他結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商包括中航重機(jī)、中國(guó)二重、鋼研高納、三角防務(wù)、航發(fā)科技、派克新材、航宇科技、圖南股份等；分系統(tǒng)（控制系統(tǒng)）環(huán)節(jié)主要參與企業(yè)是航發(fā)控制。下游整機(jī)制造主要由上海電氣、哈爾濱電氣、東方汽輪機(jī)等公司負(fù)責(zé)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：燃?xì)廨啓C(jī)研發(fā)批產(chǎn)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇風(fēng)險(xiǎn)；政策支持力度不達(dá)預(yù)期；燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)需求不及預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：燃?xì)廨啓C(jī)與航空發(fā)動(dòng)機(jī)一樣，屬于“兩機(jī)專(zhuān)項(xiàng)”國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目，在工業(yè)、艦船等領(lǐng)域具有廣闊應(yīng)用前景，是真正意義上的“大國(guó)重器”。目前我國(guó)燃?xì)廨啓C(jī)行業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，但從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)、成長(zhǎng)空間來(lái)看，燃?xì)廨啓C(jī)應(yīng)用場(chǎng)景豐富、市場(chǎng)空間廣闊，是和航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)一樣，具有較好投資契機(jī)的賽道，產(chǎn)業(yè)鏈將孕育出大量?jī)?yōu)質(zhì)配套企業(yè)。燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)鏈涉及從上游材料到下游總裝多個(gè)環(huán)節(jié)，建議關(guān)注各細(xì)分領(lǐng)域核心供應(yīng)商：
　　1）材料端：航材股份、鋼研高納、撫順特鋼、圖南股份；
　　2）零部件：中航重機(jī)、派克新材、應(yīng)流股份、航宇科技、航亞科技、萬(wàn)澤股份、航發(fā)科技；
　　3）分系統(tǒng)：航發(fā)控制；
　　4）總裝：航發(fā)動(dòng)力、上海電氣、中國(guó)動(dòng)力。