>> 財通證券-芯源微(688037)涂膠顯影設(shè)備進(jìn)展順利，清洗機業(yè)務(wù)發(fā)展良好-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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事件：芯源微發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.96億元，同比增長37.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.36億元，同比增長95.48%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.04億元，同比增長57.71%。
涂膠顯影設(shè)備研發(fā)與驗證進(jìn)展順利：芯源微的浸沒式高產(chǎn)能涂膠顯影設(shè)備獲得了廣泛認(rèn)可，導(dǎo)入進(jìn)展良好。高端offline設(shè)備方面，超高溫烘烤Barc設(shè)備已實現(xiàn)客戶重復(fù)訂單；應(yīng)用于其他旋涂類工藝的SOC設(shè)備實現(xiàn)了客戶端導(dǎo)入，有效拓展了應(yīng)用領(lǐng)域和市場空間。公司作為國內(nèi)唯一可以提供量產(chǎn)型前道涂膠顯影機的廠商，已完成28nm及以上工藝節(jié)點的全覆蓋，并持續(xù)向先進(jìn)工藝推進(jìn)，未來市占率有望進(jìn)一步提升。
物理清洗機打造公司成長新驅(qū)動力：芯源微的物理清洗機SpinScrubber系列憑借其高產(chǎn)能、高顆粒去除能力、高性價比等優(yōu)勢迅速打破國外壟斷，目前已作為主流機型廣泛應(yīng)用于中芯國際、上海華力、青島芯恩、廣州粵芯、上海積塔、廈門士蘭等知名廠商。近年來，隨著公司前道物理清洗機在高產(chǎn)能清洗架構(gòu)、顆粒去除能力等工藝上實現(xiàn)了進(jìn)一步的提升，產(chǎn)品競爭力不斷增強，國內(nèi)市占率穩(wěn)步上升。
產(chǎn)品升級帶動毛利率穩(wěn)步提升:公司2023H1銷售毛利率43.44%，相比去年同期的40.12%提升3.32個百分點。隨著公司涂膠顯影與清洗設(shè)備產(chǎn)品與技術(shù)不斷升級，公司毛利率水平未來有望繼續(xù)提升。
投資建議：綜合考慮國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，公司核心技術(shù)目前的研發(fā)進(jìn)度，我們預(yù)計公司2023-25年營收為19.91/27.31/35.48億元,歸母凈利潤分別為3.15/4.59/6.19億元，對應(yīng)PE為63.11/43.38/32.16倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體市場下行周期疊加海外供應(yīng)風(fēng)險，國內(nèi)晶圓廠設(shè)備采購放緩；高端產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇。
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