>> 中郵證券-歐晶科技(001269)光伏進入N型時代，石英坩堝有望量利齊升-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王磊 |
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事件：公司8月21日發(fā)布2023年半年報。
2023H1公司實現(xiàn)營收14.5億，同比+150.2%：歸母凈利潤4.1億，同比+342.8%。其中，2023Q2營收8.2億，同環(huán)比分別為+161.6%/+28.7%；歸母凈利潤2.4億，同環(huán)比+389.0%/+37.0%。
石英坩堝業(yè)務(wù)高增，疊加費用管理優(yōu)化，盈利持續(xù)改善。2023H1公司石英坩堝和光伏配套加工服務(wù)營收分別為9.4/4.6億元；同比分別為+242.2%/+74.63%。2023H1公司毛利率、凈利率分別36.0%/28.0%，同比分別+9.6pcts/+12.2pcts。四項費用率總體下降1.82pcts，有效提升公司的盈利能力。
現(xiàn)金流：2023H1公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為1.2億，同比+260.2%，主要是收入增加所致。
行業(yè)高景氣疊加產(chǎn)品升級，石英坩堝有望量利齊升。
?、俑鶕?jù)CPIA數(shù)據(jù)，2023H1光伏主產(chǎn)業(yè)鏈：硅料、硅片、電池片和組件產(chǎn)量分別超60萬t、250GW、220GW、200GW，其中硅片同比增長超63%，行業(yè)的高景氣直接帶動輔材行業(yè)的高速增長。
?、诠夥M入N型時代，根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)預(yù)測2023年N型硅片占比將由2022年10%提升至25%左右。N型硅片對應(yīng)石英坩堝的使用壽命比P型低50-100小時，這將加劇高品質(zhì)石英坩堝的供給不足，有助于維持石英坩堝產(chǎn)品的盈利水平。
③募投擴產(chǎn)，產(chǎn)品持續(xù)升級。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過4.7億在寧夏投資“石英坩堝一期/二期項目”，其中一期項目建設(shè)石英坩堝8條產(chǎn)線，二期建設(shè)10條產(chǎn)線，一條產(chǎn)線年產(chǎn)能為1萬只。本次募投項目均為36英寸光伏石英坩堝及28英寸半導(dǎo)體石英坩堝（前次募投為32英寸光伏石英坩及16-32英寸半導(dǎo)體石英坩堝）。光伏石英坩堝大尺寸化有助于量利齊升。
盈利預(yù)測與投資評級：
我們預(yù)測公司2023-2025年營收分別為39.8/53.9/60.6億元，歸母凈利潤分別為10.1/12.2/13.0億元，對應(yīng)PE分別為10/8/7倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：
產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風險；光伏需求不及預(yù)期的風險;原材料價格波動的風險；研報使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時的風險。
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