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通脹方面，預(yù)計(jì)8月CPI同比或上行至0.3%附近，PPI同比或上行至-2.8%附近。CPI方面，豬、油、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，服務(wù)消費(fèi)需求繼續(xù)改善，預(yù)計(jì)8月CPI同比上行至0.3%附近；PPI方面，原油產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲疊加高基數(shù)效應(yīng)繼續(xù)緩解，預(yù)計(jì)8月同比或上行至-2.8%附近。
　　生產(chǎn)方面，工業(yè)增速或在4.0%左右。8月制造業(yè)PMI生產(chǎn)分項(xiàng)加速擴(kuò)張，極端天氣擾動(dòng)之后，工業(yè)生產(chǎn)有所回補(bǔ)、節(jié)奏加快，工業(yè)品開工同比升幅較7月略有上升，工業(yè)增速或進(jìn)一步上行。
　　投資方面，同比增速或繼續(xù)下探至3.3%。（1）制造業(yè)投資累計(jì)增速或在5.4%；（2）基建投資（不含電力）累計(jì)增速或在6.4%；（3）房地產(chǎn)投資累計(jì)增速或在-8.2%左右。
　　社零方面，8月社零增速或在4.3%附近。8月餐飲收入或持平7月偏強(qiáng)表現(xiàn)，同時(shí)汽車零售、石油制品消費(fèi)增速有望進(jìn)一步回升，帶動(dòng)社零反彈。
　　金融數(shù)據(jù)方面，預(yù)計(jì)7月新增信貸約9000億，新增社融約1.2萬(wàn)億。6月季末信貸沖刺的透支效應(yīng)下，7月實(shí)體部門信貸融資或相對(duì)偏弱，票據(jù)的結(jié)構(gòu)性支撐或有所增強(qiáng)；政府債券仍維持季節(jié)性低位，但隨著去年7月發(fā)行高峰過后，對(duì)于社融的拖累效應(yīng)有所下降；在低基數(shù)的支撐下，社融和信貸增速或有小幅回升。此外，季初月份一般存款環(huán)比下降，疊加高基數(shù)的影響，M2增速或小幅回落至11.2%附近。
　　債市策略：寬信用政策擾動(dòng)期，加之8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)好于7月，關(guān)注市場(chǎng)情緒波動(dòng)，長(zhǎng)端保持謹(jǐn)慎。9月上旬房地產(chǎn)調(diào)控發(fā)力、“寬信用”預(yù)期升溫，債市收益率上行調(diào)整。但從基本面角度看，房地產(chǎn)政策效果釋放強(qiáng)度、持續(xù)性還需要觀察，一線與強(qiáng)二線城市點(diǎn)狀復(fù)蘇的概率更高，但體量更大的三四線城市后續(xù)政策加碼空間較小，對(duì)銷售回升的拖累或還將持續(xù)，或造成銷售整體反彈的高度有限。
　　對(duì)于債市而言，短期關(guān)注焦點(diǎn)或不在于基本面的快速轉(zhuǎn)向，而在于機(jī)構(gòu)負(fù)債端的穩(wěn)定性以及交易行為的變化，尤其是寬信用政策進(jìn)一步發(fā)力的預(yù)期仍在、四季度止盈情緒偏強(qiáng)、供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)弱等，債市面臨的階段性逆風(fēng)因素增多。以政策脈沖視角看，短期內(nèi)10年期收益率高點(diǎn)或在2.65%-2.70%左右，會(huì)否進(jìn)一步上行突破需要密切跟蹤機(jī)構(gòu)買賣行為的變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：寬信用政策力度進(jìn)一步加碼，債市波動(dòng)或加大