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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.62億元，同比+42.36%；歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比+278.55%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比+278.34%；毛利率27.21%，同比+7.25pct。2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.00億元，同比+47.81%，環(huán)比+38.17%；歸母凈利潤(rùn)0.57億元，同比+153.80%，環(huán)比+12.91%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.55億元，同比+155.14%，環(huán)比+15.62%；毛利率27.08%，同比+4.77pct，環(huán)比-0.31pct。
　　評(píng)論：
　　分布式支架業(yè)務(wù)高增，海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)重要?jiǎng)恿?。?guó)內(nèi)光伏組件價(jià)格大幅下跌，集中式電站投資需求快速增長(zhǎng)，對(duì)集中式支架銷量產(chǎn)生積極影響；歐洲加快能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，裝機(jī)量爆發(fā)式增長(zhǎng)，帶動(dòng)戶用光伏支架業(yè)務(wù)高增。分業(yè)務(wù)來(lái)看，1）分布式支架：2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.51億元，同比增長(zhǎng)超50%；在歐洲市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.48億元，同比增長(zhǎng)超300%。2）地面支架系統(tǒng)：2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.62億元，同比略微增長(zhǎng)。3）支架智能跟蹤器：2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入576.76萬(wàn)元，同比下降。公司憑借較強(qiáng)的產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)能力，不斷拓展海內(nèi)外市場(chǎng)。
　　電站業(yè)務(wù)營(yíng)收高增。2023H1公司光伏電站發(fā)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.68億元，同比增長(zhǎng)超200%。截至2023年二季度末，公司累計(jì)持有151.6MW的光伏電站，自持和待業(yè)主運(yùn)維電站共計(jì)258.53MW。EPC方面，公司工程服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.65億元，同比增長(zhǎng)超200%。公司持續(xù)對(duì)電站開(kāi)發(fā)、EPC及運(yùn)維團(tuán)隊(duì)進(jìn)行系統(tǒng)整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)，建設(shè)全生命周期工程服務(wù)，實(shí)現(xiàn)降本增效、能源數(shù)字化管理。
　　積極開(kāi)發(fā)戶儲(chǔ)和便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品，未來(lái)有望放量。戶儲(chǔ)產(chǎn)品方面，公司目標(biāo)市場(chǎng)以澳洲和歐洲為主，目前皆已完成產(chǎn)品認(rèn)證；便攜式儲(chǔ)能方面，產(chǎn)品目標(biāo)市場(chǎng)以澳洲和日本為主，適當(dāng)覆蓋美洲、歐洲市場(chǎng)。2023年6月底，便攜式儲(chǔ)能在澳洲已進(jìn)入初步推廣，形成小批量銷售。公司依托戶儲(chǔ)與光伏支架產(chǎn)品的客戶重疊、渠道適配優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)發(fā)戶儲(chǔ)和便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品，業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊。
　　投資建議：受益于國(guó)內(nèi)外光伏需求增長(zhǎng)，公司支架業(yè)務(wù)持續(xù)高景氣，電站業(yè)務(wù)營(yíng)收快速增長(zhǎng)，我們小幅調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025歸母凈利潤(rùn)分別為2.05/2.85/3.86億元（前值1.89/2.74/3.74億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為18/13/10倍。由于行業(yè)估值中樞下移，參考可比公司估值，給予2023年25x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)18.72元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。