>> 安信國際-東方甄選(1797.HK)品牌發(fā)展逐漸成熟，推進多平臺運營策略-230908
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
大?。?/td>
| 381KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪陽 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：東方甄選2023財年（5月31日止財年）營收為45.1億元，較2022年持續(xù)經營業(yè)務收入同比增長651.0%。期間電商業(yè)務貢獻收入39億元，其中來自自營產品收入超過26億元；大學教育收入同比增長14%至5.9億元；機構客戶業(yè)務同比減少35%至3820萬元。2023財年公司歸母凈利潤為9.7億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈，Non-GAAP凈利潤為10.9億元，同比增長890.3%。
報告摘要
電商品牌發(fā)展逐漸成熟，會員商業(yè)模式創(chuàng)新
2023財年公司GMV達到人民幣100億元，絕大部分來自于抖音平臺，期間抖音平臺的已付訂單總額達到1.36億單；自營產品和直播電商分部總營收為39億元，其中自營產品貢獻營收超過26億，自營產品貢獻GMV比例超過四分之一。截至2023年5月31日，公司整體自營品及直播團隊人數(shù)達到1,103人，其中供應鏈和產品團隊達到346人，自營產品的數(shù)量已超過120個。此外，公司繼續(xù)推廣會員體系，未來將推出會員卡，提供類似山姆、盒馬、Costco等線上會員店模式，商業(yè)模式進一步創(chuàng)新。
多平臺布局并行發(fā)力
2023財年抖音平臺貢獻了公司絕大部分的GMV，目前東方甄選正在實現(xiàn)“多條腿走路”的模式，抖音之外同步發(fā)力自有APP和淘寶平臺。7月26日東方甄選App宣布開啟促銷，四天時間實現(xiàn)銷售額1.1億元；8月29日東方甄選淘寶首秀交出了帶貨1.75億元的成績。
大學業(yè)務重回快速增長
大學教育分部總營收2023財年同比增長14%至人民幣5.91億元，主要由于公司在提升教育服務及營銷策略方面的舉措以及新冠疫情后的需求恢復。大學教育分部的付費學生人次從2022財年的54.6萬人增加至2023財年的58.1萬人。機構客戶收取的總營收從2022財年的人民幣5840萬元減少34.7%至2023財年的人民幣3820萬元，表現(xiàn)偏弱但所占比重已經較小。
投資建議
公司具備內容競爭優(yōu)勢、矩陣化直播賬號與自營產品壁壘，多平臺矩陣運營成功建立新增長驅動。我們預計公司2024/2025財年收入預計分別為58.6億和67.0億元人民幣，經調整凈利潤分別為13.3億和15.7億元人民幣。我們按照2023財年/2024財年的30.0x/26.6x預估市盈率，給予上市公司41.5元的目標價，較最近收市價有12.2%的漲幅，為“增持”評級。
風險提示：抖音規(guī)則改變影響公司流量的風險；品牌選品失誤使口碑下降的風險；頭部主播達人流失風險；自營產品發(fā)展與供應鏈建設不及預期的風險等。
|
|
